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锡业股份研究报告:海通证券-锡业股份-000960-锡业霸主,多元发展-110906

股票名称: 锡业股份 股票代码: 000960分享时间:2011-09-06 15:03:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘彦奇
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 213 KB 分享者: luy****eon 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        调研基本观点及投资建议
        锡业股份作为世界锡行业的龙头企业,是全球最大的锡生产、出口基地和最大的锡化工基地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着今年铅、铜冶炼项目相继投产,公司将形成以锡、铅、铜为主的多金属板块生产格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司的发展战略,我们判断:(1)短期内,锡精矿产量将因为屋场坪项目达产和卡房的并入而有所增长。长期来看,锡的产量将保持相对稳定,未来增长来自于锡价的上涨以及锡深加工推进带来的毛利率提升;(2)铅板块目前自给率较低,近期增收难增利,未来盈利能力取决于其自给率的提升;(3)铜作为主要伴生矿种,精矿自给率相对较高,具有一定的盈利能力。
        因此,我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.90元、1.20元和1.30元,对应的动态PE分别为29.11倍、21.83倍和20.15倍。我们认为,2011年35-40倍PE是比较合理的水平,首次给予公司"买入"评级,目标价33.00元。
        锡业霸主,多元发展公司作为国内唯一一家以锡产品为主营业务的上市公司,是全球最大的锡产品供应商,在锡领域拥有绝对的霸主地位。2010年,公司锡产品在国际市场占有率达到16.75%,国内市场占有率达到41.59%。截至2011年6月底,公司拥有年产8万吨精锡、10万吨铅、2.4万吨锡化工产品、2.7万吨锡材产品的生产能力。从产品销售价格来看,公司的锡产量对世界锡价有着重要的影响,在一定程度上具有锡产品定价权,在国内的售价一般要高出同类产品约2000元/吨。

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