一级市场:上周交易商协会公布了一级市场短融和中票定价中枢,各评级短融和中票定价中枢巨幅上行,优质高收益债配置价值突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短融、中票方面,上周交易商协会公布了短融和中票一级市场定价中枢,与8 月22 日相比,各评级短融和中票定价中枢巨幅上行,上周1 年期、3 年期和5 年期各评级中短期票据平均分别上行35BP、22BP 和18BP,上周二级市场短融和中票收益率亦有较大幅度上行,各评级短融和中票一、二级市场无正溢价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)企业债和公司债方面,上周公司债供给压力继续释放,发行利率随着二级市场收益率上行而走高,上周一级市场共发行4 支公司债,其中3+3 年期11 建能债资质好,但票面利率偏低,在6.20%,适合风险偏好低的投资者;而5+3 年期11 中孚债资质一般,但票面利率达到7.30%,很具吸引力,而且流动性较好,适合对风险承受能力高低投资者,在融资成本快速上升到情形下,本周暂无公司债或企业债公布发行公告。
二级市场:本周预计短融和中票收益率将小幅上行。短融、中票方面,上周市场预期商业银行承兑汇票存款保证金将上缴准备金,资金面有所收紧,各评级短融和中票收益率大幅走高;本周开始,随着预期实现,存款保证金逐步计提准备金,资金面将持续吃紧,因此预计本周二级市场收益率将上行,但前期已有预期,且收益率累积大幅度上行,因此本周上行幅度有限。银行间企业债方面,受中票收益率上行影响,上周银行间企业债,特别是短期限品种收益率上行明显,预计本周收益率将随中票收益率上行而继续小幅上行。交易所企业债方面,上周受银行间资金面收紧预期,公司债供给压力释放,交易所信用债收益率大幅上行,本周交易所资金面将继续收紧,投资者相对谨慎,预计收益率将小幅上行。
投资策略:收益率处顶部局域,配置价值明显
上周在月末效应、商业银行承兑汇票存款保证金上缴准备金预期的确认和供给压力释放的综合影响下,信用债收益率均大幅上行,未来几周甚至整个年内,随着保证金分期上缴准备金的实施,资金面将持续收紧,而且对信用风险担忧不减,债券市场收益率面临上行的压力,但是前期在预期的作用下收益率已累积大幅上行至历史的顶部区域,继续大幅上行的可能性较小,收益率高位徘徊将是个大概率事件。
对于保险配置盘,我们继续推荐买入优质高收益债,像高评级短融、5年期AAA、AA+中票可以放心配,对于5 年期AA 级中票和公司债注意挑选和配置节奏,11 建能债可适当配置。
对于相对收益盘,信用债方面,5 年期AA+级中票和优质大城市城投债继续持有。风险承受能力高的可以配置11 中孚债。
对于绝对收益盘,信用债仓位比较重者,继续持有,对于仓位比较轻者目前的收益率水平提供配置的好时机。