评论：
        美国经济“滞胀”确立但幅度和时间尚难预料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  年下半年开始美国次级债风波不断，房地产业持续降温，增添了经济衰退的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然就业市场和非地产类私人投资等数据尚未全面恶化，但美国经济增长停滞的趋势较为明确；同时，美元贬值和中国等新兴市场物价全面抬升的输入性通胀将使得美国的CPI  维持在相对高位。因此，美国经济“滞胀”态势基本确立。近期，全球金融市场对于美国次级债危机的反应已经从局部层面延伸到全球经济层面，美国政府决定通过减税政策刺激经济并未能阻止股市持续大幅下跌，其中累积涨幅大估值偏高的新兴市场跌幅更为显著。针对金融市场大动荡，美联储提前作出利率决策，把联邦基金利率从4.25%降至3.5%，幅度达到75  个基点，是2001  年“9.11  事件”以来降幅最大的一次。从利率决策之后的美元汇率和股指期货反应情况来看，此次降息时点和幅度大体最新的市场预期相符合或略超预期。
        市场的恐慌情绪来自对于经济前景进一步恶化的担忧，我们预计美国经济在08  年4  季度之前难以出现转机。当前S&P500指数处于1250-1300  点水平在很大程度上已经反映出了美国经济正在经历一场温和的衰退。在美联储提前大幅度降息之后，市场有望逐步企稳。
        A  股市场间接受累次级债，中国平安大规模再融资成大跌“导火索”。次级债冲击波的威力在于金融资产链条中的泡沫加速破裂。从美国过去大半年的市场动荡过程可以看出，次级债首先使购房信贷发放商陷入流动性困境，不少信贷保险公司也难免损失，破产风险加大引发股价出现暴跌，增添了市场恐慌情绪，继而向整个市场扩散；股市下跌必然影响到投资类的金融公司，最后是一些混业经营的大银行计提相应的投资损失。目前，A  股市场中的部分银行和保险公司因为在香港和海外市场有投资头寸，存在投资损失风险而影响当期盈利，在估值偏高的状态下，投资者预期发生逆转。虽然在短期内和有限度的波动范围内A  股市场与周边联动程度不高，但每次大幅度波动过程中，股市的内外联动现象是十分显著的。美国股市持续下跌并拖累H  股市场，资金面偏紧的的A  股市场大跌在某种程度上可以说在所难免。周一中国平安公布1500  多亿元的再融资计划给市场带来双重打击：一是在市场资金供求关系偏紧的情况下与中煤能源IPO  和中国建铁拟IPO  消息同时出现将使得资金面进一步恶化，二是融资计划投向使得市场担忧其香港投资存在风险。