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研究报告:中证期货-双顶成型,后市偏空-110906

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-09-06 11:26:14
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聪颖,陈树韦
研报出处: 中证期货 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 762 KB 分享者: sop****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾:"  双顶""双峰"成型,"7500"是个坎儿--8月郑糖在内忧外患中走得战战兢兢,"7500"成了一个跨不过去的砍儿;  8月中旬再度试探7500却未能攻破,至此,不仅8月中旬和7月底走出"双顶",而且这个顶又与2月的历史最高点7541隔谷相望,形成"双峰"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】"双顶"与"双峰"就像两座大山压近挫败糖价,月K线收跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)究其原因,进口和国储抛售双管齐下,同时夏季消费和双节备货需求也在减弱,国内供需紧张状况得到明显缓解。长期看,国内外糖市2011/12年度进入增产周期,糖价在历史高位承压加重,或展开一段负重下跌的行情。
        糖进口形势好于预期--截至7月底糖进口量超预期,累计进口量年度同比增9%,榨季同比增43.9%。其中进口泰国糖增幅较大。有效的补充了国内市场供应量。巴西生产和出口驶入"快车道",我国后期糖进口料继续增长--截至8月16日,巴西糖产量同比降幅大大收窄,生产加速。出口也驶入"快车道",7月出口糖316.12万吨,同比提高5.54%,为2011/12年度开榨以来月出口同比首次增长。截至7月底,巴西糖累计出口714.8万吨,为近4年来同期第二高水平,较去年同期仅略低38万吨或5.1%。
        我国后期糖进口来源有保障。据悉我国7月从巴西采购了64万吨糖,预计8月进口糖到港量创单月最高值。
        国储抛售力度增强,平抑糖价--截至8月22日,2010/11年度累计抛糖146万吨,与上一榨季同期145万吨的抛售量基本持平。且拍卖均价较8月5日有所降低,表明现货企业对糖需求强度走弱。国储抛糖补充国内供应量,对糖价平抑效果显露。在国家宏观调控指导思想下,商务部和工信部也多次发表讲话,会加大糖进口力度,保证中秋、国庆双节国内的用糖需求。和2009/10年度国储累计抛糖171万吨相比,2010/11年度的抛储力度预计将明显增强,糖价后市再发威飚涨的可能不大。
        夏天季节性需求渐弱--2011年7月当月软饮料产量为620.65万吨,环比降6.5%。按照季节规律,7月-9月是软饮料产量大幅增长的时期。但2011年的时点有所提前:软饮料月产量从4月逐步走高,至6月达到单月最高值,而7月软饮料月度产量不增反降,同比增幅仅为11%。这预示软饮料的产量高峰提前到来,季节性消费需求提前转弱,预计市场8、9月对糖的需求强度将走弱。
        2010/11供需平衡,2011/12供过于求--由于进口增长和国储抛售力度增强,2010/11榨季供需基本达到平衡。糖价在高位累计风险加大;而2011/12年度国内外糖产量预计都将进入丰产周期,糖价在高位承压加重,下跌成为大概率事件。
        九月行情研判--进口好于预期并有望继续增长,国储糖抛售力度加大,同时需求渐弱,国内糖市2010/11年度供需形势得以改善,由原来的"供不应求"转为"供需平衡";  而9月正处于2010/11榨季末和2011/12榨季初相交,我们也将更加关注新榨季糖生产情况。目前预计2011/12榨季国内外糖市都将进入增产周期,这也利空长期糖价走势。  目前节点,我们看淡糖价,糖价有机会在"双顶""双峰"的双重压力下,走出一波下跌行情。初步观测对7000一线的突破;预计月内第一支撑位6800,第二支撑位6400,具体有待行情发展的速度而定。操作上可待突破7100,少量介入空单,突破7000再逐步加仓。但控制风险,仓位10%。
        

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