事项：  
        广药集团近日举行了2011年中期业绩发布会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        我们对广州药业的观点：    公司在经历了08-09  年的下滑、整固后（主要问题是渠道存货），10  年虽未完全恢复到07  年时的业绩峰值，但也显示出了稳步上升的良性态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11  年上半年，公司收入继续稳步增长21.33%，但公司以中药普药为主的产品结构遭遇了中药材、白糖等原材料价格大幅上涨的压力，毛利率下降明显，最终净利润只增长6.4%。从各子公司情况看，除中一药业外的其他子公司几乎都实现了20~70%的快速增长，但贡献最大的中一药业在去年同期较高基数上净利润大幅下降37%，  拉低了整体的业绩增长，主要原因是消渴丸收入增速放缓，同时以消渴丸为主的糖尿病药毛利率大幅下降13  个百分点。（参考表1-表4）    
        从各业务板块发展趋势看：1）中成药：集团下半年将在全国建立多个道地中药材GAP  基地；2）医药商业：常年固守广东的广州市医药公司今年开始迈出对外扩张步伐；3）大健康产品：王老吉药业恢复增长，同时将以潘高寿为平台将加深与香港银基集团合作。公司整体趋势向好，但是，目前以中药普药为主的产品结构仍将继续遭遇当前"政策限价VS  成本高企"的压力。从上半年经营结果看，全年业绩增长仍将面临一定压力。下调11-13EPS  至0.38、0.45  元/股（原预测0.42、0.50  元/股），目前11-12PE  已达38X、32X，估值偏高，维持"中性"评级。