上调盈利预测
        由于热力销售高于预期且其他营运支出低于预期，我们将华电2011年每股收益预测从先前的-0.15元上调至-0.10元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于该公司放缓投资步伐（尤其是燃煤火发电厂的投资）将导致利息支出减少，我们还将其2012年每股收益预测从-0.17元上调至-0.11元，将2013年每股收益预测从-0.02元上调至0.10元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        仍担忧其低回报和高负债比率，下调目标价
        我们认为该公司继续遭受着利润率和回报率低下的困扰。这从半年报得到进一步印证。华电公布上半年净利润为1.06亿元。但如果不计非经常性收益和2010年回溯性的电价上调收益，经常性亏损达到6.51亿元。虽然发电量同比增加18%，但营业利润几乎保持不变，因此没有额外利润来覆盖新电厂投产及利率上升将导致的47%的利息成本同比增长。我们将永续投资资本回报率假设值从6.75%下调至6.25%，并据此将目标价下调至3.30元。
        市场已经消化坏消息；维持评级“中性”
        该股目前对应2011年我们预期的市净率为1.2倍，处于历史低点，我们认为这反映了其在同业中最低的回报率和最高的负债比率。我们认为负面因素已经反映在股价中，因此我们维持对该股的“中性”评级不变。
        估值：基于贴现现金流法的新目标价为3.30元；评级“中性”我们采用6.3%的加权平均资本成本，截至2015年的直接现金流；10年期增长率3.0%，投资资本回报率3.75%；永续增长率5.0%，永续投资资本回报率6.25%。