报告摘要:
第一部分:市场
A股自身
本周上证指数收2528.28点,跌3.2%,目前P/E为12.6倍,2003年以来的历史均值为27.0倍,P/B为1.9倍,2003年以来的历史均值为2.9倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300指数收2803.85点,跌3.4%,P/E为11.9倍,2006年7月以来的历史均值为23.6倍,P/B为1.9倍,2006年7月以来的历史均值为3.4倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)深证成指收11228.30点,跌2.9%,目前P/E为19.7倍,2003年以来的历史均值为21.7倍,P/B为3.0倍,2003年以来的历史均值为3.0倍。中小板综指收6380.10点,跌3.9%,目前P/E为37.0倍,P/B为4.3倍。(国内PE和PB为安信证券研究中心采用Wind数据采用TTM(整体法)计算而得,历史均值为周数据计算而得)
国际比较
全球主要指数静态P/E、P/B估值比较,无论是和成熟市场还是新兴市场中的“金砖四国”比较,目前A股市场的估值水平绝对值排名比较靠前。上证、沪深300和深证指数P/E为13.5、14.5和19.4倍,道指、标普和那指P/E为12.1、12.8和18.9倍,印度、俄罗斯和巴西股市P/E为14.2、4.3和8.6倍。上证、沪深300和深证指数P/B为2.1、1.9和3.4倍,道指、标普和那指P/B为2.4、1.9和2.5倍,印度、俄罗斯和巴西股市P/B为2.6、1.0和1.3倍。(国际比较数据取自Bloomberg,其P/E数据为剔除非经常性损益的数据,其加权方法和指数本身加权方法相同)
AH情况
AH股溢价水平目前为9.0%左右。
第二部分:行业
申万23个行业中,9成行业目前的P/E水平处在2003年来的历史平均水平以下,6成行业的P/B水平处在2003年来的历史平均水平以下。从相对估值来看((行业P/E/上证A股的P/E)-1),2成的行业相对估值水平在历史平均水平以下。
相对历史均值向下偏离最多的五个行业是交通运输、金融服务、机械设备、电子元器件、和纺织服装,相对历史均值向上偏离最多的五个行业是信息服务、餐饮旅游、医药生物、轻工制造、和食品饮料。
第三部分:风格
风格板块方面,大盘股P/E 低于历史平均水平。从相对估值偏离均值的程度来看,大盘和低市盈率相对估值水平偏离均值为-0.1 和-0.4 个标准差,大盘历史最小偏差为-4.9 个标准差,小盘和高市盈率风格板块偏离均值为-0.4 和1.4 个标准差,小盘历史最大偏差为5.7 个标准差。
风险提示:
本报告通过分析历史数据提出投资建议,但预测与实际情况有可能不同。