要点:
罢工活动拖累8 月美国非农大幅低于预期,就业复苏大方向不改。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】失业率维持高位但微观指标有所改善
非农就业环比零增长,远低于市场预期的增加6.8 万人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)失业率维持在9.1%,符合预期。私人部门就业增加1.7 万人,低于预期的增加9.5 万人。制造业意外下降3,000 人,周工作小时数降至34.2
8 月份韦里逊通讯公司工人罢工拖累此次数据4.8 万人。考虑到8 月23 日罢工已经结束,这种影响将仅限一个月。另外,7 月汽车厂商复产的刺激效应在8 月份消退也拖累了就业
另外,虽然 8 月失业率维持9.1%不变,但就业参与率反弹,就业不足率连续第二个月回落。从失业率的流量数据来看,失业率主要由于离开就业市场的人口重返而导致,而非真正意义上的有工作的人失业导致
PMI 指标通常可作为就业前景的领先指标之一。受高油价、债务上限谈判以及需求不振影响,7 月份PMI 指数大幅回落,因此引发市场对未来经济和就业形势的担忧。8 月份PMI 并未出现市场担忧的跌破50“荣枯线”。考虑到近期原油价格暴跌,债务上限提升,以及日本供应链回复,预计未来PMI 指数将双双回升。因此服务业和制造业就业复苏有望持续
从就业先行指标来看,就业前景并不悲观。8 月份临时工一扫2季度的下滑态势,上升5000 人,虽然不多但作为企业招人的先行指标,就业的前景改善。另外,周首次申请失业救济金人数也处于震荡下降的态势,这些指标都预示就业将持续
8 月低于预期的非农不足以启动QE3
7 月美国核心PCE 已经达到1.5%,我们预计年底就将突破联储认为合适的上限2%。另外,QE2 对经济的刺激效应本来就微乎其微,再出QE3 对经济影响微乎其微,甚至会加剧美国经济滞胀风险。联储要出进一步的QE,需要面临极大的阻力和政策风险
因此,除非经济数据提供更多经济前景恶化的证据,9 月会议联储将不会有大动作。即使一定要宽松,最多是通过调整现有资产久期的方式压低长端利率(出售目前5-7 年期的债券,购入更长期的国债)