净利润增长58%  超越市场预期      公司上半年实现收入98  亿，同比增长49%，实现净利润49  亿，同比增长58%，  合EPS4.73  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度收入和利润分别增长58%和65%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是公司08  年以来首次增长超过50%，超越市场预期，主要是主品牌销量超预期。    实际销量远超预期  下半年增速还有提升空间      公司高度酒收入增长53%，而公司实际现金回款增长82%，扣除提价，估计实际销量增长在30-50%，符合贵州省希望茅台放量的逻辑。上半年预收款基本持平，如果公司下半年维持这种策略，业绩增速还有进一步提升空间。    关键人事调整  公司提价和业绩将继续给力      袁仁国先生将接任集团董事长，其他关键职位也将有相应调整。这是公司上市以来最重要的人事调整。新一届管理层将会积极影响贵州省的号召，启动茅台的新一轮高速增长期。
        目前茅台终端价格超过1600  元，春节突破2000  元概率很大。五粮液大幅提价后，茅台明年很可能提价150-200  元，相当于25-30%。    收购习酒和直营专卖店即将破冰  推动12  年业绩高速增长      公司计划收购集团习酒厂，按照省委要求以做大中档酒。上半年系列酒增长52%，有明显改善。公司中报披露装修专卖店支付123  万，显示公司设立直营专卖店的计划有破冰的迹象。如果实现，上述计划有望提升12  年业绩10%。    风险提示      政府公务消费控制，盈余管理。    目标价252-277  元  维持"推荐"      考虑收购和建立直营专卖店，  我们预计11-13  年EPS  摊薄后分别为7.92/12.6/17.8  元，分别上调6%/20%/23%，目前股价对应动态市盈率分别27/17/12  倍。未来6  个月目标价252-277  元，对应12  年PE20-22  倍，相对目前股价还有17-29%空间，维持"推荐"评级。