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造纸行业研究报告:兴业证券-造纸周报:铜版纸跌幅明显,浆价现止跌迹象-110902

行业名称: 造纸行业 股票代码: 分享时间:2011-09-05 16:14:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 雒雅梅
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 917 KB 分享者: chi****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        周报要点
        本周造纸板块表现弱于市场:本周造纸板块下跌4.19%,同期沪深300  指数下跌2.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】造纸重点公司估值水平持续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周造纸重点公司平均PE  为17.99倍,相对于沪深300  平均PE  的折价率为-11.99%,较上周上升2.75  个百分点。
        本周铜版纸(国内)价格跌幅明显:铜版纸因近期产能集中释放本周国内价格出现较大跌幅(1.87%),其余纸种则总体平稳。本周原材料价格:浆价止跌而废纸依旧高位徘徊,本周无明显涨跌。
        7  月份国内纸和纸浆产量下滑,原材料进口量亦延续下滑趋势,而纸净出口量则显著回升,可能跟季节性因素有关,7  月全球木浆库存期创27  个月以来新高,需求依旧低迷;预计这种状况短期内仍难以改善。
        上半年行业增收未增利,下半年行业景气或有提升:综览中报情况,上半年行业收入增长约20%,但利润却出现10%以上显著下滑,增收不增利,主要是受到供需关系恶化和成本上升影响,下半年我们预计得益于销售旺季及原材料价格下降影响,行业景气或有所提升。我们预测前三季度(1-8  月)累计收入同比增长18.76%,利润同比增长-0.7%,毛利率和利润率分别为12.46%和4.97%,均有所回升。
        下半年依然看好具有成本优势和高景气纸种的公司:由于当前行业需求不振,纸价,而原材料价格仍高位运行,致使收入利润存在进一步下滑风险,因此具有较高景气纸种和上游资源优势的企业抗风险能力更强。相对看好的公司依次为太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、华泰股份。
        风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。

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