8  月回顾：防御性行业占优  “黑天鹅”事件接连发生，美国被下调AAA  评级以及央行对于金融机构表外信贷密集出台规范政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们此前认为市场缺乏趋势性机会，将维持震荡格局，但是实际震荡区间比我们预期的要低一个台阶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过我们曾建议投资者关注防御性必须消费品行业，以及适当关注主题投资机会。8  月食品饮料、传媒、农林牧渔等防御性行业也的确涨幅居前。
        9  月展望：拐点延后，多看少动，震荡寻底  从投资时钟来看，当前宏观经济处于“类滞胀”的大格局中从“小滞胀”向“小衰退”转变的阶段，当前表现最好的应该是债券市场。股票市场的趋势性投资机会位于债券市场之后。此外，管理层开始容忍政府短期“超调”，这意味政策拐点和流动性拐点要晚于预期。无论是央票利率上行还是存款准备金补缴，都反映央行货币政策保持紧缩的态势不变，流动性压力仍将持续。预计9  月份市场将呈现震荡寻底的过程，中小板和创业板成长股存在估值压力，此前涨幅过大的防御性行业谨防最后一跌。建议投资者从长期的角度出发，关注顺应“经济结构调整”的成长类投资机会，关注消费多元化中的行业集中度提升以及工业自动化的相关上市公司。
        宏观经济：管理层容忍一定程度的增速回调  《人民日报》社论指出，“使我们能够容忍一定程度的增速回调，把更多的精力放在调结构上”。当前发电量、PMI  数据等数据都暗示经济将继续下行，但是尚在管理层预期之内。
        市场估值：估值上行空间被压制，市场风格差异或将收敛  经济持续下行将制约估值上行的理论空间，同时央行的流动性收缩使得中小市值估值压力开始显现。从历史上看，流动性收缩压力下，市场风格差异都会收敛。
        企业盈利：ROE  反弹来源于杠杆提升  经济增速小幅放缓，但是上市公司ROE  年化水平有所反弹。按照杜邦分解的因素来看，上市公司杠杆比率处于历史高位。上市公司逆周期的扩张未来将存在一定的风险。
        流动性：流动性压力或集中在9-10  月份  9  月初和10  月份流动性紧张，年底随着财政存款的投放，流动性将会有所放松。
        政策及事件：国内政策不放松，海外风险不确定