要点：  
        事件：截至8月31日，13家上市公司陆续披露中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  防御型凸现：上半年，白酒行业实现营业收入386.13亿元，同比增长49.96%；利润总额183.08亿元，同比增长59.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而食品饮料行业和全部A股的营业收入增速为25.37%和27.15%，利润总额增速为42.52%和25.88%。  去年上半年，白酒行业营业收入、利润总额增速为34.01%和31.62%，而全部A股为43.71%和43.33%。实际上，白酒行业在经济向上时，增长总体快过全部A股（见图1和图2）。  盈利能力不断提高：提价和产品结构调整使得白酒行业毛利率一直处于上升通道，上半年为71.31%，同比增加0.15百分点。  期间费用控制不错。由于现金充沛，财务费用率持续为负，上半年为-0.92%,同比减少0.22个百分点。销售费用率和管理费用率总体下降，上半年为9.17%和6.72%,同比减少1.01、1.39个百分点。一线企业销售费用率持续下降，而其它企业需要进行品牌建设，在宣传和销售渠道建设上，投入大，销售费用率上升，但管理费用率低于一线企业(见图3和图4)。  白酒行业净资产收益率在2004年走出低谷，上半年为19.83%，同比增加3.66个百分点（见图5）。  淡季不淡，旺季更旺：分季度来看，营业收入增速在1、2季度为49.01%和51.14%，利润总额为50.96%和70.06%。1季度贡献营业收入的55.11%，利润总额的54.25%，去年同期为55.47%和57.19%，销售淡、旺季逐渐淡化。  一线企业表现突出：一线企业营业收入、利润总额增速为44.36%和51.49%，同比增加17.44、27.6个百分点；二线企业为60.15%和84.84%，同比增加10.98、18.29个百分点。  现金充裕：由于预收账款增长快过营业收入，销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入总体上升，上半年为119.11%，同比增加5.81个百分点；经营活动产生的现金流量净额/营业收入持续上升，上半年为38.22%%，同比增加11.66个百分点（见图6）。  长期看多：1季报和中报均超预期持续提振市场信心，1季度以来，白酒行业上涨30.02%，跑赢大盘34.76个百分点；2季度，基金超配食品饮料行业4.21个百分点，与1季度相比，增加0.62个百分点。确定性增长仍是长期看多白酒行业的主要原因，维持"推荐"投资评级，依次看好五粮液、贵州茅台、酒鬼酒、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒和金种子酒（见图7和图8）。  股价催化剂：中秋节即将来临，白酒进入消费旺季（从中秋节到春节），新一轮涨价潮可能再现。