套利机会监控:上周各合约震荡幅度偏大,主力合约IF1109与现货的基差处于升贴水的边缘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以1分钟高频数据进行监测, IF1109合约的基差在10.78~-15.11个点之间波动,全周出现6次套利机会,次月IF1110合约全周出现24次套利机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可以看到当市场下跌是,基差随之下跌,投资者可以利用此点特征获取套利收益。从期现套利的收益上看,单次期现套利收益最高的是季月IF1112合约,峰值出现在8月30号上午十点五十分左右,年化收益率有5.57%,而全周年化收益率均值最高的也是季月IF1112合约,全周年华收率均值有1.7%左右,这样的收益对资金缺乏吸引力。
组合跟踪:对于本周所推荐的现货组合,我们以行业分层抽样法进行构建,选出各行业中权重较大的股票后以最新的收盘价数据计算收益率再对组合内各股票的权重进行优化,优化后5手期货合约对应的组合的零股市值(不考虑零股正负抵消)仅占总市值的2.25%,因此,零股对组合的跟踪效果影响较小。而且根据我们套利系统的模拟测试结果来看,该方法构建的80只成份股组合的冲击成本在14~20BP之间,另外,在一个月内的跟踪误差也保持在8~12BP之间。
资金管理:我们采用预定持有期内最高收盘和最低收盘价数据以时间窗口滚动的方式来计算其VaR值,这样就包括了期指在不同持有期内价格波动的极端情况,当持有期为一周时,在5%的显著性水平下VaR为12.23%。此时,我们建议风险保证金预留12.5%,整体仓位为90%左右。
投资建议:本周推荐关注主力合约IF1109的期现套利机会,当基差高于7个点时,投资者也可进场实施卖出IF1109合约买入现货组合的期现套利策略。整体仓位建议控制在75%至80%之间,剩余的风险保证金可以覆盖住未来期指价格在本周上涨15%至25%的风险。对于跨期套利,建议投资者可以关注IF1109合约与IF1112合约之间的价差,预计在下周仍具反弹空间的市场中会出现价差的继续收敛,当价差高于25个点时可以抓住时机进场实施买入IF1109而卖出IF1112的跨期套利策略。