摘要    
        上半年，上市公司净利润增速显著降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着行业销量增速的下降，上市公司收入及利润同比增长分别只有15.45%和6.4%，增速相对10  年分别下降25  个和63  个百分点，其中成本相对上升带来的毛利润率降低是主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        经营性净现金同比减少与资本性支出同比增大特征同时存在。净利润的大幅减少使得总体经营性净现金流上半年依然只有约40  亿元，同比下降81%。同时，投资性现金净支出达99  亿元，其中用于购建固定资产等支出约为135  亿元，同比分别增长都在50%左右。    
        扣除投资收益，主要上市公司自主品牌业务是其业绩波动的主要影响因素。与来自合资公司的股权投资收益相比，以自主品牌为主的公司合并报表业务的业绩弹性相对更大，未来也是影响上市公司业绩波动的主要因素。    
        上市公司整体业绩存在进一步下降预期。上市公司盈利能力（ROE）水平已出现微降，基于历史经验的判断，在未来行业景气下行进一步持续的背景下，  上市公司平均ROE  水平跌破10%的概率较大。    
        尽管估值相对安全，但投资机会尚需等待。11  年以来，汽车板块平均跌幅约为14.24%，整体估值水平PE、PB  分别为21  倍和2.9  倍。未来尽管进一步下降空间不大，但中长期下的周期性机会依然需要谨慎，短期主要建议关注以重组、再融资以及个别细分行业增长为主题的交易性机会。    
        建议关注上市公司：江铃汽车、凌云股份和风神股份。