投资要点：
        结算增速有所放缓，利润增长基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）中报业绩增长预期，其中上市公司净利润增长幅度为17.1%，重点上市公司为11.2%，净利由一季度的负增长转正，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）从中报来看，利润增速较去年有明显的回落，且重点上市公司增速慢与行业平均水平，主要的原因是：由于可结算资源不足和下半年销售预期不稳定，上半年结算收入增速放缓；上市公司增速慢与行业平均水平，主要原因是税费侵蚀幅度较大以及营业外收支确认少。
        销售维增长较快，投资更为主动收缩。（1）2011  年上半年，上市公司销售增长较快，且呈现上市公司快于行业整体，龙头公司快于一般公司的特性，行业集中度提升明显，其中万保招金的市场占有率由去年的6%上升至8%。上半年上市公司和重点公司销售回款同比分别增长40.1%和47.7%，均较去年同期大幅上升，且远高于行业平均24%左右的增速水平；（2）上半年，上市公司大多主动收缩了投资规模，其中重点公司收缩幅度更大。2011  年上半年，上市公司和行业重点公司投资增速分别为23%和18.6%，明显低于去年同期137.1%和165.8%的增速，其中重点公司的投资增速不仅低于上市公司整体水平，也较一季度增速进一步下降，单季投资增速由14%回落至7%左右，显示上市公司更能根据市场变化及时调整经营策略。
        行业负债水平上升，但风险整体可控，预计下半年为保证现金流安全，上市公司将进一步收缩投资规模。（1）截至2011  年上半年，截至2011  年上半年，上市公司平均的资产负债率为60.5%，净负债率分别为44.9%，均较去年同期和今年一季度上升0.9  和0.4  个百分点。但考虑到目前企业手持现金有所回升，手持货币资金达到短期借款的2.6  倍，我们认为资金风险整体可控。（2）下半年来看，我们认为，由于销售市场的竞争压力将进一步加剧，假定全年销售同比增长10%，即下半年与去年同期相比下降3%，则下半年投资需要同比下降45%才能保持经营性现金流持平，因此，我们预计，下半年上市公司继续收缩投资是大概率事件，且考虑到实际收缩幅度未必如此巨大，因此，整体现金流状况处于继续趋紧的趋势。
        弱市中凸显了板块的防御性，未来板块向上的弹性将取决于政策的走向，目前来看，后者短期并不确定。1）目前地产的估值的安全度较高，资产负债表重新修正的概率远远小于08  年。以前23  大上市房企为例，目前动态的PB  仅略高于08  年最低点，为1.9  倍左右，而万科和保利等甚至低于08  年低点，而从资产负债表的情况而言，负债和资产质量整体较好，显示房企抗风险的能力整体较强，弱势凸显价值；2）板块向上的弹性主要是来自于政策预期，目前这点仍不确定。对于政策预期，我们认为，政策是相机抉择的，短期政策走向主要取决于国内实际的经济状况和通胀环境，只要经济的状况还在政府可接受的范围之内，短期政策的不作为便是大概率的事件！3）因此，综上，我们维持对于行业的看好，短期板块亮点不足，建议投资者战略配置优质的公司。一线的首推仍为保利，其他的包括金科股份、st  国祥、新湖中宝、苏宁环球等。