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电力设备和新能源行业研究报告:平安证券-电力设备与新能源四季度策略暨9月月报:行业半年报总结与展望-110905

行业名称: 电力设备和新能源行业 股票代码: 分享时间:2011-09-05 11:34:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 窦泽云
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 630 KB 分享者: yjg****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        电力设备与新能源行业2011  年中报批露完毕,我们对其进行了总结与梳理,并从中寻找下一个季度的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对行业有两点判断:第一,在经过几轮调整之后,行业内市值占比较大的如发电设备、一次设备板块个股,已具备较好安全边际,其盈利能力和估值水平继续大幅下降的空间不大;第二,行业内中小板、创业板股票估值仍然相对较高,但是多数与战略新兴产业相关,属于在“十二五”期间重点发展的领域,短期内伴随着产业政策陆续出台,相关股票依然会保持较高估值水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合来看,我们认为行业整体增速将会减缓,但行业总体继续大幅下跌的可能性不大,由于兼具防御性和进攻性(概念热点),预计未来一个季度跑赢大盘概率较大,因此维持行业“超配”的投资建议,建议重点关注成长性确定的优质公司以及符合国家战略新兴产业,业绩有爆发潜力的题材个股。
        8  月份沪深300  指数下跌4.22%,电力设备与新能源板块跑输大盘,全月下跌5.54%。我们推荐的月度行业组合在以防御性为主、个股科陆电子和中科电气的较好表现下,取得了0.78%的正收益,大幅跑赢市场5  个百分点,跑赢板块6.33个百分点。自从去年推出每期不少于8  支股票的行业组合以来,组合累计收益率64.79%,超越行业指数53.72%,超越300  指数56.45%。
        四季度推荐组合方面,我们仍然看好电荒背景下的电源设备龙头、电力电子、智能电网二次设备以及新能源相关企业:推荐东方电气、国电南瑞、科陆电子、汇川技术、英威腾、瑞凌股份、中科电气、科华恒盛。
        2011年中期业绩情况,收入与净利润增速继续下滑:2011年上半年,行业整体收入增速为15.44%,净利润同比下降2.12%,比第一季度继续下降。从各子行业来看,火电的盈利能力持续提高,输变电二次增速也有所提高,其它几个子行业利润增速均有不同程度下降,宏观调控造成需求放缓,价格竞争压力加大,收入增速下降、原材料与人工成本上升是利润增速低于收入增速的主因。
        子板块差异较大,火电、光伏、输变电二次和用电设备表现相对较好。
        火水核电板块:各水电生产企业今年水电业绩同比增加;火电企业处于订单确认高峰期,盈利能力持续回升;核电项目逐渐进入交货高峰器,预期业绩大幅增长。
        光伏板块:随着组件价格的下降,长期看好行业;短期来看,在经济环境未明显转好之际,整体供过于求光伏行业仍难乐观,但局部环节仍有较大投资机会,如逆变器、系统建设和部分技术升级和进口替代产品如金刚线、银浆、背膜等。
        风电板块:风电业绩趋势符合预期,收入规模与毛利率双重下滑,整机制造环节竞争激烈,价格压力向上游零部件供应商传导,同时最上游原材料价格上涨,造成零部件供应商利润空间被大幅压缩。
        输变电板块:以变压器容量来衡量的电网投资同比继续下降,预期2012年电网投资将出现恢复性增长,电网的投资机会以结构性为主。继续看空一次设备,长期看好二次设备龙头企业,短期配网设备相关公司处于景气周期当中。
        用电板块:2011  年上半年,用电设备板块收入增速有所下降,但其净利润增速基本保持了稳定。行业整体发展与宏观经济的景气度相关性较大。上半年原材料价格和人力成本价格上涨使板块毛利率有所下降,但整体净利率水平变化不大。我们认为用电设备板块仍是行业中最值得看好的子行业,接下来即将出台的各新兴产业发展规划将对板块整体带来刺激作用。    

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