MARKET 一周市场
过去一周,全球主要经济体公布的数据好于预期,多数区域银行股得以继续反弹,但其中仍存较大分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南美洲银行股上周录得9.6%的中位周涨幅,而非洲、亚洲(除中国)、中国香港本地等区域银行周涨幅也超过2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相较而言,由于周末就业数据弱于预期加之监管机构起诉,北美洲银行股上周中位跌幅达到1.44%。中国内地银行股也在流动性压力下录得2.4%的中位周跌幅。
上周绝大多数区域银行股以美元计价的样本平均市值继续回升。其中南美洲和非洲银行股样本平均市值分别大幅攀升6.9%和4.1%,而亚洲(除中国)及香港本地银行样本平均市值升幅也超过3%。由于H 股银行表现较好,中国内地银行以美元计价的样本平均市值上周持平于574 亿美元,继续排名全球第三。
A 股银行相对估值水平下滑。目前A 股银行基于2010 年的PB 为1.51X,排名重回全球第四;PE 为8.51X,排名倒数第二;A 股银行基于2011 年的动态PB 为1.25X,排名下滑至全球第五;动态PE 为5.84X,排名回落至倒数第一。
过去一周,全球主要市场银行股指数多有上涨,但分化严重。发达市场中,美国和德国银行股指数上周跌幅都在 2.1%左右,且双双跑输各自大盘指数。而英国和日本银行股指数则分别大涨5.4%和3.9%。新兴市场银行股指数多数上涨,其中巴西和印度银行股指数涨幅更是分别达到10.1%和6.9%。中国内地银行股指数是上周新兴市场中唯一下跌的银行股指数,周跌幅达到2%,但仍跑赢MSCI 中国A 股指数1.8 个百分点。
上周 AH 银行股溢价率降至100.46%,表明两地投资者对内地银行股看法趋同。A 股相对H 股折价的银行增至4 家,分别是招行、工行、建行和农行。恒生AH 股溢价指数上周降至109 点。
除内地银行以外,上周大中华区金融股其余板块均上涨。保证金存款上缴准备金的传闻得到证实令市场担忧流动性及对银行业绩的负面冲击。受此影响,上周内地银行股中位跌幅超过2%,H 股银行则跟随外围市场微涨。
国际主要金融机构上周录得 1.6%的中位涨幅,但个股分化严重。受益于英国银行业改革或将推迟及大行调高评级影响,苏格兰皇家银行上周大涨13.5%,并带动巴克莱上涨6.6%。而另一端,由于监管机构准备起诉美国大型银行,加之上周五公布的就业数据不甚理想,美国样本机构多数下跌。其中美银、高盛、花旗等周跌幅都超过4%。
我们维持前期判断,目前A 股银行的低估值已充分隐含了融资平台贷款质量与资本新规对银行资本冲击的悲观预期。从行业配置角度看,布局银行股将为投资者在下一阶段赢得巨大的主动权,我们依旧看好银行股的中线机会。
MESSAGE 一周信息
中国人民银行要求将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围;美国联邦住房金融管理局准备对美国大型银行提起诉讼;多家上市银行披露中报。
MATTER 一周事件
本周欧洲、英国和日本等央行将分别公布利率决议。