基本观点及2011年预判:    
        我们认为天虹是目前A股当中连锁百货做得最为成功的零售公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前公司正处于一个每年新增5家左右门店的快速扩张时期，通过积极的异地扩张，公司已经把其在深圳地区的经营模式及品牌优势等成功复制到了北京、湖南、江西、福建、浙江等地，初步完成了跨区域的网点布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        公司的核心竞争优势在于它目前所实行的一种定位准确且具可复制性的"百货+超市+X"的业态组合模式，以此在公司门店中三种业态通常能够被区别定位、差异经营，在最大程度上发挥门店各业态之间的协同效应，满足顾客"一站式"购物需求。公司门店历年的坪效额呈现持续上升趋势，印证了这种模式的有效性和生命力。  
        我们认为，公司未来几年将继续面临租金成本快速上涨的压力和风险，主要基于其极低的自有物业比例（仅为3.7%）。租赁门店单位租金上扬及新开门店引致的大量租金费用将一定程度上侵蚀公司的利润，而人力成本逐年刚性上涨也将给公司带来较大经营压力。
        基于租金及人力成本的推动，我们预计今明两年公司销售费用将分别增长29.17%和24.83%。  
        11年中报基本财务数据：2011年上半年公司实现营业收入63.73亿元，同比增长32.52%；实现营业利润4.34亿元，同比增长42.05%；归属于母公司所有者的净利润3.28亿元，同比增长40.97%；全面摊薄EPS为0.41元。  
        公司业绩快速增长的主要原因在于:（1）公司门店内生增长率十分强劲，上半年可比门店营业收入同比增长达22.70%，增幅比10年全年17.48%的水平有明显提升；⑵公司三大业务百货、超市及X（家居、电器、餐饮等）业务收入分别同比增长41.93%、18.14%和22.51%，百货业务收入增幅远超市场预期；⑶从区域分布来看，公司通过前期积极的外延扩张，外埠门店数量占比上升，上半年外埠门店销售收入同比增长48.72%，增幅明显高于深圳本埠门店；（4）公司整体费用控制相当稳健，通过募集资金产生的大量利息收入在很大程度上能够抵消租金、人力费用等快速增长。    
        我们对2011年经营业绩的基本判断：30%左右的收入增幅和40%左右的净利增幅。2010年公司登陆A股市场筹集近20亿元资金使得公司后续扩张具备强劲动力。
        我们相信，未来三年公司有能力每年新开至少5家门店，开店增速有望领跑于国内同行；另一方面，公司目前的门店数量已达42家，至年底预计能够达到45家，门店数量已具规模效应，尤其是公司前期开设门店目前正在步入快速成长阶段，有利于推动公司未来几年可比店继续保持20%左右的高速增长。