营业收入符合预期，毛利率高于预期，费用率略高于预期
        上半年公司主营业务收入436亿元，同比增长22.95%，约为行业营收增长（  12.8%）的2倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率持续提升，主业毛利率增加1.82个百分点至17.72%、综合毛利率18.9%超出我们预期（18.5%）；受物价上涨影响，三项费用率达到10.52%，略超我们预期（10.32%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        门店拓展：上半年新开门店152家，营业面积增长约25%
        上半年公司新进地级以上城市10个，新开连锁店152家（其中常规店134家、精品店2家、县镇店16家），置换/关闭连锁店12家，净增加连锁店140家。在全国243个地级以上城市拥有连锁店共计1,451家，其中常规店1,311家、精品店12家、县镇店128家，连锁店面积合计达546.03万平方米，同比增长24.96%，由于3-4级市场门店占比提升，平均单店面积同比下降7.43%至3763平方米。
        业态持续创新，物流基地建设按计划推进
        一级市场业态发展多样化、门店持续创新升级，Expo超级旗舰店、结合LAOX品牌的乐购仕广场等在北上广深启动；易购上半年收入25.69亿元、已在68个城市筹建208个快递点，与易购配套的毛细物流等小件配送模式在部分一线城市设立；物流基地建设方面，5家物流中心投入使用，进入施工阶段12家，签约储备10家，基本落实选址10家。
        估值：维持“买入”评级，12个月目标价15.8元
        我们维持公司“买入”评级，12个月目标价15.8元，2011/12/13年EPS为0.77/1.03/1.32元，我们通过瑞银VCAM贴现现金流模型得到15.8元的目标价（WACC为7.1%），对应2011年20.5倍市盈率。