2011年上半年业绩符合预期
        2011年上半年，上港集团实现收入105.5亿元，同比增长16.5%，实现扣除非经常性损益后的净利润24.2亿元，同比增长9.2%，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于非经常性损益比去年同期减少3.5亿元，导致净利润同比下降4.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）洋山二期和三期4月6日起并表使财务费用和折旧有所提高，但强劲的吞吐量增长和费率使二季度毛利率较一季度仅略下滑1.7个百分点至46.8%。
        主营业务稳步增长
        2011年上半年，公司主营业务稳步增长。公司集装箱吞吐量完成1531.6万标准箱，同比增长10.5%。我们预计受益于华东地区的垄断优势以及“江入海”的独特战略地位，上港的集装箱费率同比也有提升。公司散杂货吞吐量完成8804万吨，同比增长14.6%，好于我们预期。
        预计下半年将受益于集运旺季
        我们认为，今年的集运旺季到来较晚，可能集中体现在9月-11月上旬。目前船公司已成功征收部分旺季附加费并确保了装载率。我们认为在上半年稳步增长的基础上，上港下半年将进一步受益于集运旺季，物品，我们预计下半年集装箱吞吐量将在1665万标箱左右，环比上半年增长8.7%。
        估值  –  评级“买入”，目标价4.80元
        我们维持“买入”评级以及4.80元的目标价，我们的目标价按现金流贴现部分加总法得出（WACC8.9%）。维持2011/12/13年经常性每股收益预测0.21/0.23/0.26元。