资本市场流动性偏紧局面或将成为一种常态
        展望未来1-2个季度，我们认为，资本市场流动性将持续紧张，整个社会体系的资金价格中枢会持续性居高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收紧的资金面将对货币、固定收益、股票等市场产生一定负面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在流动性陆续抽紧期间，9月，12月部分几周可能出现相对宽松的时刻，我们建议投资者高度关注。
从补交准备金开始，流动性或将实质性变得紧张
        由于9月到期资金还不错，流动性可能不会出现极端情况。我们预计，流动性极端紧张情况可能会出现在10-11月。资金价格中枢进一步抬升，我们判断，银行间7天质押回购利率将长时间在4-5%的区间波动，6个月票据转贴利率长时间在8-9%之间波动，民间拆借利率将长时间处于高位。
公开市场操作将成为流动性救济工具，但作用有限
        当前市场上流行一种说法：未来公开市场到期资金较大，可以对冲准备金交款对流动性的冲击。我们的看法与之不同，理由是：1）如果没有“准备金调整”，未来几个月的到期资金也难以扭转流动性偏紧局面；2）到期资金摆布与准备金补交时点错配；3）净投放资金有限，中小银行受益不多。
建议关注资金面可能出现改善的条件
        我们认为，流动性出现改善的条件可能是：1）央行大规模逆回购操作；2）定向下调准备金率；3）新增外汇占款大幅超预期；4）银行主动压缩保证金存款，调节资产配置结构，减少补交准备金规模。