净利润同比增长36%，由电量、财务费用节约以及投资收益等帶動公司2011年中期电量同比6.5%的增长带来约3.2亿毛利的增加，财务费用节约2.9亿，投资收益的增加约2亿，以上构成2011年中报业绩增长的主要来源；财务费用的节约来源两方面：一、公司负债率下降；二、债务融资成本的控制能力突出；投资收益增长来自于出售部分可供出售金融资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中期发电量同比增长6.5%，严重枯水对公司三季度电量存在较大负面影响2011年一季度公司发电量同比增长23%但二季度同比下降3%，原因在于2010年公司一季度来水偏枯，二季度正常，而2011年的情况是一、二季度正常，但三季度严重枯水（近70年第二枯水年），因此我们预计三季报业绩将受影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管如此,  由於我們的預測比較保守，我们仍有信心公司能完成我們全年的发电量预测。
        收购地下电站作价并不便宜
        公司8月30日公告了收购地下电站的关联交易方案，装机合计420万千瓦，作价120亿，相当于每千瓦2860元，地下电站设计发电量35.11亿千瓦时，对应年发电小时数836小时。我们测算地下电站可带来约5亿的净利润贡献，相对于公司120亿的收购价格来说并不便宜。
        估值：基于贴现现金流的目标价9.50元；维持”买入”评级
        我们采用6.5%的1加权平均资本成本、直至2016年的直接现金流；4.6%中期增长、9.3%的五年投资资本回报率；5%的永续增长率，8.5%的投资资本回报率。
        我们维持9.50元的目标价。