扣除置出资产影响，2011H业绩持平
        由于去年1-5月置出的星级酒店、酒店管理等业务并表，今年上半年公司营业收入下降12.8%至9.64亿元，归于上市公司股东的净利润同比下滑16.5%至1.93亿元，每股收益0.32  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除置出资产影响，公司营业收入增长15.67%，净利润增长0.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        锦江之星门店扩张提速，增长良好；食品与餐饮业务净利润下降公司上半年净增开业68家门店，对比2010年全年开店84家速度明显提升，开店速度高于我们的预期。公司上半年通过有效地促销实现了出租率的提高，RevPAR148.3元，接近去年的历史最高水平。经济型酒店业务实现净利润8755万元，同比增长24.98%，符合我们预期。食品与餐饮企业的净利润6401万元，同比下降11.84%，主要受累于上海肯德基租金会计政策的调整。
        第二批管理层激励方案出台，我们预计将有力提振市场信心
        公司第二批管理层激励方案出台，奖励范围是锦江之星和旅馆投资公司包括地区总经理在内的140位经营者和核心骨干，奖励基金总额为1227.6万元。我们预期将来公司会推出范围进一步扩大的激励方案。
        估值:维持“买入”评级，重申目标价24.62
        若考虑长江证券等金融资产收益（我们的基本假设），我们预测11/12/13年公司的EPS为0.71/0.86/0.95。若不考虑出售部分长江证券的收益及分红，我们预测2011/12/13年公司EPS为0.67/0.81/0.90。我们认为公司未来门店扩张将继续提速，营销力度加大，品质管理优势不变，仍然看好锦江之星的发展前景。我们采用瑞银的VCAM估值模型推导出目标价24.62元（WACC为7.8%）。维持“买入”评级。