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锦江股份研究报告:高华证券-锦江股份-600754-业绩符合预期,各业务表现不同,维持买入-110829

股票名称: 锦江股份 股票代码: 600754分享时间:2011-09-05 08:51:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘智景
研报出处: 高华证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 292 KB 分享者: 271****87 我要报错
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【研究报告内容摘要】

与预测不一致的方面
        8  月29  日,锦江股份公布了2011  年中报,上半年,公司净利润为1.93  亿元,同比下降16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司8  月中旬已发布了业绩预告,这次中报的数字符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        但是,各个业务的表现却不尽相同。(1)锦江之星酒店增长迅速。锦江之星半年收入/净利润达到8.67  亿/8755  万元,同比增长17%/25%,主要是因为店面增长迅速。上半年,锦江之星开业店面净增68  家,其中15  家为直营店,其他53家为加盟店。这使得锦江之星开业酒店数达到485  家,较2010  年底增长16%。
        同时,经济型酒店RevPar  达148  元,下降1.8%,其中,入住率提高0.4  个百分点至84.5%,平均房价下降2.3%至176  元。(2)餐饮业务利润低于预期。上半年,餐饮业务净利润6401  万元,下降12%,明显低于我们全年同比增长10%(对应净利润1.44  亿元)的预测。这主要是由于上海肯德基净利润率由去年同期的7.9%下滑为5%。(3)政府补贴。上半年,公司收到政府补贴1337  万元,高于我们预期的900  万元。
        投资影响
        我们对上海肯德基净利润率以及政府补助等假设进行了调整,以反映公司上半年的实际情况。由此,我们略微下调2011-13  年每股收益预测至0.65/0.8/0.96  元,下调幅度1%/2%/2%。基于盈利预测的调整,我们将12  个月目标价略微下调1%至25.1  元。由于公司业务增速较高,估值具有吸引力,维持买入评级。
        主要风险:餐饮业务盈利性低于预期。
        

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