保证金存款纳入存款准备金缴存范畴
        据路透社8  月26  日报道，中国人民银行拟将商业银行承兑汇票/信用证/保函业务的保证金存款纳入存款准备金的缴存范畴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的业内调研显示大型银行可能需在9  月5  日起的三个月内完成资金上缴，中小型银行则需要在9  月15  日起的六个月内完成上缴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收紧流动性；同业利率短期内或居高不下
        我们预计这一额外的存款准备金要求将吸纳流动性约人民币8,980  亿元（预计9月份/四季度将分别回笼资金1,520  亿/5,250  亿元，剩余部分将于2012  年1-2  月回笼），约占银行系统存款总额的1.1%左右。我们认为人民银行将：1)  针对企业保证金存款运用这一新规（自今年1  月以来企业保证金存款迅速增长了22%，至人民币4.4  万亿元）；2)  在不正式上调存款准备金率的情况下通过该政策来抵消依然高企的外汇占款。至于人民银行随后是否将通过放缓公开市场操作/下调存款准备金率来抵消这一紧缩措施的影响仍有待观察。
        这一紧缩措施对表外业务快速增长的中小银行影响更大
        我们预计，拥有较高保证金存款且保函/信用证等表外项目占比较大的中小型银行（例如：中信银行、民生银行、深发展、光大银行及华夏银行）2012  年税后净利润可能因此削减2%-5%。
        进一步收紧企业流动资金
        我们认为将保证金存款纳入存款准备金缴存范畴将削弱银行商业票据承兑业务的意愿（今年上半年商业票据业务同比增长43%），商业票据是2010  年中国开始收紧政策以来企业、特别是中小企业的主要融资来源。加之近期农村信用合作社不规范贴现票据业务被叫停（银行体系内相关存款总额可能为人民币1-2  万亿元）已造成票据贴现率升至约8%/9%，我们认为许多企业（特别是中小企业）将面临流动性压力，可能出现贷款逾期。
        预计银行股将保持区间波动；买入防御型股票
        我们认为影子银行和流动性的持续收紧可能造成短期内投资放缓和企业流动性紧张，印证了我们有关2011  下半年/12  年将出现温和不良贷款生成周期的看法。我们预计银行股将保持区间波动，在经济软着陆得以证实前估值短期内可能处于较低区间。我们评级为买入的首选防御型银行股包括：工商银行/农业银行H  股和招商银行（位于强力买入名单）/农业银行/工商银行/建设银行A  股。风险：政策过度收紧。