曙光初现
        我们认为未来几个月机械行业的下行周期将触底反弹，原因在于：(1)  销量的下滑趋势似乎已放缓；(2)随着经销商去库存临近尾声，机械利用率有所反弹；(3)  固定资产投资支出可能已经触底（基建领域固定资产投资在6  月份创下新低后已在7  月份开始回升，而且新屋开工似乎也已触底）；以及(4)  我们的经济学家预计未来数月货币政策紧缩力度将有所放松，而且货币/信贷供应将加速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        Director’s  Cut  估值法
        我们调整了研究范围内股票的12  个月目标价格，以体现：(1)  我们对2011-2013  年每股盈利预测的调整（幅度介于-19%至  34%）；(2)  将Director’s  Cut  估值基础从2011  延展至2012  年；(3)  为体现整体股价的变化，我们将估值比率从1.12  倍下调至0.74  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将(1)中联重科A  股评级从买入下调至中性，因其行业相对估值吸引力减弱，并将(2)  山推评级从中性下调至卖出，因其合资企业盈利大幅下降。
        将龙工加入强力买入名单
        考虑到龙工的2012  年预期市盈率为5.1  倍，我们认为每轮周期仅出现一次的的逢低买入机会得以显现：(1)该股当前股价对应的估值接近谷底，而且较柳工和厦工（与龙工最接近的同业企业）的估值折让幅度达到近年来最高水平；(2)  我们曾对该公司负债率较高以及经营性现金流为负感到担忧，但由于目前即将退出融资租赁业务，因此我们预计公司将释放人民币33  亿元现金（融资租赁业务的应收账款余额），使其2011  年净负债/权益从2010  年的69%改善至28%；(3)  我们还曾担忧潜在的利润率下降风险——但公司不仅维持了较高的毛利率水平（同比上升1  个百分点），而且进一步降低了营业费用比率（从2010  年上半年的6.9%/9.9%降至2011  年下半年的6.2%）。
        我们认为信贷风险可控
        我们保守估算研究范围内机械企业表内外应收账款2.5%的整体信贷亏损将令其盈利下滑11%-20%，我们认为这尚属可控范畴。