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东华合创研究报告:群益证券-东华合创-002065-换股收购开启低成本扩张之门-080122

股票名称: 东华合创 股票代码: 002065分享时间:2008-01-22 13:23:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡嘉铭
研报出处: 群益证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 314 KB 分享者: zhe****817 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司的主营业务为软件开发、系统集成和相关服务,是国内第一家同时具有系统集成一级资质、CMMI5级资质的企业,在电子政务、制造业、医疗卫生、金融、煤矿安全产品等细分市场上的占有率排名居于前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07年全年业绩预增30%-50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  公司近年将提高软件开发和服务业务的比重作为公司发展的重点,06年IPO的募集资金全部投入软件产品的开发,将在08年内完成。预测未来两年公司系统集成业务和软件与服务业务的营收可实现20%和30%以上的增长,毛利率基本保持稳定。
􀂾  公司也在积极寻找合适的幷购机会,以期实现快速增长。07年公司幷购重点为金融行业,通过增资控股华信北美,而采用换股方式(向被收购方定向增发)收购北京联银通的方案也已获得证监会核准。预计这两个公司08、09年可增加营收3.07亿元和3.83亿元,新增净利0.54亿元和0.67亿元。
􀂾  公司与被幷购方签署“对赌协议",将其切身利益与公司业绩增长挂钩。我们认为承诺的业绩属于可以稳妥达成的目标,实际业绩增幅应能超出这一数字。
􀂾  公司此次采用换股方式收购联银通,属于大胆创新,此种多方共赢的方案受到普遍欢迎。根据公司发展战略规划,未来针对特定的细分行业,选择适合的标的公司,可再次通过换股幷购方式,实现快速扩张。
􀂾  预计公司07-09年可实现净利0.96亿元、1.63亿元和2.21亿元,同比增长32.9%、70.08%和35.80%。按增发后的股本全面摊薄计算,08、09年EPS分别为1.15元和1.56元,P/E分别为38倍和28倍。

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