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江西铜业研究报告:元富证券-江西铜业-600362-上半年業績大幅超預期,產能釋放加力-110831

股票名称: 江西铜业 股票代码: 600362分享时间:2011-09-04 09:03:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王重陽
研报出处: 元富证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 394 KB 分享者: wd****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年上半年公司淨利同比增長99%,高於市場預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司實現營業收入593億元,同比增長57%,歸屬於母公司淨利潤為42億元,同比增長99%,實現EPS  1.22億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中二季度實現營業收入341億元,環比增長38%,實現淨利潤26億元,環比增長66.4%,單季EPS為0.76元。
        營收增長源于銅、黃金及白銀等產品的量價齊升。產量方面,公司上半年產陰極銅48.5萬噸,YoY+7.3%,其中銅精礦含銅9.6萬噸,YoY+14.29%,自產占比達19.79%,較去年同期的18.5%提升1.29%;產黃金12.84噸,YoY+23%,銅、黃金產量占全年經營計畫的51.5%和51.3%。價格方面,LME三月期銅均價為9408美元/噸,YoY+31%;SHFE  三月期銅均價為70125元/噸,YoY+21.51%,銅價上漲導致上半年營收增加135億元,貢獻度達62%。
        預計2012年礦產銅產能將提升5-6萬噸,自給率有望提升至22%。2011-2012年公司有多個項目投產,包括武山銅礦日處理5000噸擴產挖潛改造工程、德興銅礦擴產工程及城門山銅礦擴產二期專案等,自給率有望提升至22%,這將有利於公司降低生產成本進而提升盈利能力,預計2011年、2012年公司陰極銅產量分別為97萬噸和100萬噸。
        評級及投資建議:上調公司2011年EPS至2.25元,預計2012年EPS為2.53元,當前股價為32.89元/21.55港元,對應A股11/12年PE為14.5倍和13倍,H股11/12年PE為8倍和7倍,估值較同業公司有較大優勢,維持"買進"評級,目標價分別為45元和31港元。

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