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明泰铝业研究报告:民生证券-明泰铝业-601677-铝板带箔龙头热连轧技术世界领先-110902

股票名称: 明泰铝业 股票代码: 601677分享时间:2011-09-03 12:09:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 847 KB 分享者: vo****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
        拥有35万吨铝板带箔产能的民营企业
        明泰铝业是铝加工企业,主要从事铝板带箔产品的生产和销售业务,主要产品包括印刷铝版基(CTP版基、PS版基)、合金板类、复合铝板带箔(钎焊料)、电子箔、包装箔及其他铝板带箔材等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是拥有35万吨铝板带箔产能的民营企业,近年来公司一直位居中国铝板带箔行业前3  强,系国内铝轧制行业的龙头企业之一,2009  年起公司铝轧制材产量名列全国第二位,其中印刷铝版基全国排第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司核心技术1+4热连轧技术世界领先
        公司核心技术(1+4)热连轧生产线有产量大、工艺稳定、生产率高、产品品质稳定(厚度偏差小、板凸度均匀)、板形优良、具有良好的表面氧化效果以及深冲性能等优点。可生产所有铝合金板带材,是世界上生产铝及铝合金热轧坯料的先进生产技术,目前国内除明泰铝业之外,尚没有其他企业掌握其全部关键技术。国内只有三家企业拥有1+4热连轧生产线,除了公司是自行研发建成的外,南山铝业和西南铝业均由国外引进。热连轧生产线需投资大,进入壁垒较高,由于公司相比南山铝业和西南铝业,固定资产折旧较少,降低了公司生产成本。
        铝板带箔整体需求旺盛
        根据尚轻时代预计,2010-2015年,中国铝板带消费量的年均增长率将在7.0%,铝箔消费量的年均增长率将在7.9%。据此判断,到2015年国内铝板带、铝箔消费量将分别达到780万吨、208.1万吨,比2009年分别增长50.1%和58.1%。目前,我国的铝板带箔的人均消费量较世界其他国家仍明显偏低,未来仍有较大的发展空间。
        此外,从PS向CTP版基转型进一步保证需求增长。目前发达国家CTP  版的使用量占印刷材料的一半左右,而我国只有15%。
        募投项目共增加10万吨产能公司计划发行不超过6000万股,募集7亿元,主要投入铝板带箔生产线技术改造项目。该项目投入新增年产能5万吨,升级换代产品年产能2万吨,结构调整替代产品年产能3万吨,共计10万吨项目,建设期1.5年,预计投产后第三年达到设计规模,投产后公司产能将扩大至45万吨。
        建议询价区间
        由于公司拥有独立的技术优势,下游需求增长空间广阔,随着募投项目的投产,吨加工费和吨毛利会大幅提升。我们认为给予公司2011年20-25倍估值较为合理,估值区间在17.2-21.5元之间,价格中枢为19.35。
        

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