􀁺  高行权价凸显管理层信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华星化工本次股权激励计划草案是在公司股价已经历较大涨幅之后推出的，因此其行权价高达36.14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们的盈利预测，该行权价基于2007  年EPS  的市盈率达62  倍，充分显示了华星管理层对公司未来利润高增长的信心。我们同样认为，依托其本身的突出竞争优势以及草甘膦景气持续、农药行业面临需求增长和行业集中度提高等发展机会，华星化工将在未来几年内保持利润的高速增长。
􀁺  高行权价维护现有股东权益。关于授予期权在财务上对公司短期和长期盈利的影响，我们以华星2007  年3  季报的数据为基准进行简单的静态测算：假如700  万份期权立即行权，将增加总股本5.57%，相应地将令公司的短期EPS  摊薄5.28%；但是由于期权的行权价较高，行权后公司的净资产将增长52.9%，每股净资产增厚44.7%，长期看对EPS  增长的促进作用十分明显。此外，较高的行权价也减轻了未来期权费用摊销的潜在压力。因此，本次股权激励方案的高行权价有利于维护现有股东（包括广大中小股东）的权益。
􀁺  维持“强烈推荐”评级。华星化工是中国农药行业的领先者之一，合理灵活的机制、规范的管理、专注的研发投入和新品开发、高效的决策以及对人才的重视构成了公司的核心竞争力，草甘膦景气周期的到来则为华星竞争优势的充分发挥提供了强大的载体。若本次股权激励成功实施，将为华星的高成长从机制上增添新的动力。我们暂时维持公司07-09  年EPS  分别为0.58、1.11、1.47元的预测，并将密切跟踪公司经营的进展。维持“强烈推荐”的投资评级。