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家电行业研究报告:中投证券-家电行业:2008年投资策略-080118

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2008-01-22 13:03:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁浩然
研报出处: 中投证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 看好
研报大小: 428 KB 分享者: q****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  家电行业整体景气,但上市公司投资机会迥异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】居民收入大幅增加,城镇化速度加快,消费升级等一系列因素支持家电市场维持景气;同时原材料上涨,业内竞争激烈,外贸环境复杂和人民币持续升值对家电发展又构成一定压力,家电行业整体景气下,细分行业之间,各公司之间分化严重。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  我们和市场思路不同在于主要通过考察家电产品升级方式,世界产能分布,品牌集中度等三大因素来探寻分化的原因、挖掘上市公司投资机会。产品升级方式总体上确定了民族品牌、外资品牌的竞争能力和盈利机会,世界产能分布决定了行业抗汇率风险的能力,品牌集中度决定了上下游议价能力和业内竞争态势。
􀂾  空调行业,产品温和升级,技术进步较少,有利于国产品牌发挥成本优势、规模优势、渠道优势。而彩电业产品革命式升级,更多的利润在外资品牌和电视上游,相应上市公司缺少投资机会。
􀂾  空调行业72%产能在中国,由于国外消费者找不到替代,中国企业抗汇率风险能力较强,销售和利润率有一定保证,而冰箱、洗衣机行业中国产能仅占全球47%、35%,抗汇率风险能力稍弱。
􀂾  空调品牌集中度较高,前三位份额已过50%,行业竞争更趋理性,龙头企业上下游议价能力很强,而冰箱、洗衣机前五位的市场份额仅46%、50%,行业还需竞争来确立地位,利润率不稳定。
􀂾  基于此,我们2008  投资策略为:超配空调行业,平配冰箱洗衣机行业,回避彩电行业。  因为空调产品主要表现为渐进式升级;目前72%家用空调产能在中国;品牌集中度很高。

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