事件
        9  月2  日，华菱集团和安赛乐米塔尔（AM）于近日签署共同声明，拟进一步深化战略伙伴合作关系，承诺：（1）将华菱钢铁的发展重点从之前的“做大”转变到“提升竞争力和业绩、实现良性发展”的轨道；（2）强化对华菱钢铁的技术支持力度以及落实技术转让协议，  包括但不限于高端汽车板热轧基板、节能技术等；（3）帮助华菱钢铁增加在铁矿石采购方面的竞争力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        AM  对公司的支持力度有望超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在2011  年一季度AM  放弃公司的定向增发后，市场曾一度担忧AM  可能会逐步撤资；3  月初AM  完成对汽车板合资公司的首期注资后，市场的疑虑仍然难消；而当前AM  和华菱集团共同承诺强化对公司的在技术、矿石等方面的支持力度，则超出了市场预期。我们判断，技术转让的支持不仅包括高端汽车热轧基板，也会包括5m  宽厚板。
        公司已经快步走在了正确的道路上。本公告中提到公司的发展重点从之前的“做大”转变到“提升竞争力和业绩”，我们认为这从高屋建瓴的角度正确地指明了公司未来的发展方向。如果说2010  年的巨亏类似于“十年浩劫”，那么当前两大股东的公告便相当于“十一届三中全会”，标志着双方达成了战略上的共识。“政治路线确定之后，干部就是决定因素”，通过近期实地走访公司并与主要高管（董事长、总经理等）访谈，我们对这些共识落到实处充满信心。
        重申公司的中兴之相。在二季度曾经倍被大幅限电、行业普遍微利的背景下，公司亏损额仅为1900  万元（折合EPS  为-0.006  元），且有望5、6、7、8  连续4  个月实现单月盈利（期间国内不少大型钢企在7  月出现亏损）；公司在对标挖潜上下了巨大的苦功，将会在未来几个月内逐步显现。我们判断公司已经彻底从2010  年巨亏26.7  亿元的“浩劫”中走出来了，正呈现出中兴之相。
        期待公司的弹性之美。（1）未来三年华菱钢铁的钢材产销量年复合增速有望达到13.13%，位居各上市钢企之首，如果行业盈利恢复程度超预期，华菱钢铁的全面摊薄EPS  至少可以达到0.92  元，这对应当前的收盘价仅3.7  倍PE，因而具备充足的弹性；（2）不含税钢价每上涨100  元，将会增厚公司的EPS  约0.50  元，增幅也在各上市钢企前列；（3）受惠于AM  技术支持力度的加大，公司在1-3  年内将一举跃升为全国极具竞争力的钢厂，盈利能力甚至有望向宝钢看齐。
        投资建议
        目前公司股价对应的最新  PB  为0.78  倍，这对于一个已经走出低谷、处于持续改善通道、且极具向上奋斗精神的企业而言，显著偏低。
        我们暂时维持公司的盈利预测不变，预计  2011-2012  年EPS  为0.108  元、0.475  元，以最新收盘价计算，这对应2012  年7.2  倍PE、2011  年中期0.78  倍，重申买入“评级”，建议投资者积极建仓。
        风险提示
        （1）管理改善的程度不达预期；（2）钢铁行业景气度恢复状况不达预期；（3）宏观经济波动及贸易摩擦风险。