全球珠宝首饰行业已处于成熟阶段，而中国市场还处于高速发展阶段，近十年复合增速27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论是从存量指标（女性人均首饰占有率）还是流量指标（成年女性人均首饰消费额）维度考察，中国市场潜力巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）K金作为较新金饰类别，消费者有重复购买诉求，属于消费升级蓝海。未来行业趋势是向具有设计、品牌、渠道优势的企业集中。
        欧债危机、高通胀下继续看多未来金价走势，鉴于中国市场潜力巨大继续看好行业景气度。K金首饰进可攻退可守。
        充分激励：股权激励行权条件提高、上市后高管薪酬翻番、员工薪资处于行业中上。37元行权价提供中期股价牵引力。2012年8月第一期行权。
        设计优势突出是公司敢于挖掘K  金细分市场的核心竞争力，设计风格叫好又卖座，紫气东来等作品引起业界关注，跨界合作尝到甜头。
        公司品牌优势突出：“潮宏基”连续六年上榜中国500  最具价值品牌。
        借助“梵迪”品牌成功运作经验、搭建差异化多品牌组合；积极争取国外奢侈品牌代理。借鉴以6  倍的PE  成功运作“梵迪”的经验，我们认为公司搭建多品牌组合的战略是具有可行性的。除了现有珠宝业务，公司还有意进军手表、皮具业务，同样锁定快速成长的中高消费群体。
        未来4  年渠道外延复合增速26.8%。一期100  店、二期70  店销售网络建设推动公司近2  年规模快速扩张；2015  年  千店拓展计划启动中期外延增长引擎。根据公司的规划，预计到2015  年公司销售网点将达到1000家左右，“潮宏基”代理店的规模仍控制在“潮宏基”销售网络的25%以内。按照这个规划，我们假设2012-2015  年每年至少新开78  家“潮宏基”、60  家“梵迪”自营店，代理店数增速在10%左右。这样测算，2012-2015年门店外延增速为33%、25%、20%、17%。预计以银行贷款形式筹措资金。
        估值：不考虑公司收购品牌、代理国外奢侈品等事件的影响，从内生和外延两个纬度考虑公司成长性。我们估算公司2011-2013年EPS分别是0.77、1.02、1.37元，复合增长率达到33.8%。公司作为国内K金行业龙头，我们给予其35倍PE，  12个月合理目标价35元，给予其“增持”评级。
        风险提示：1、金价下跌对公司业绩影响超预期；2、外延拓展低于预期。