投资要点
        最近我们调研了兄弟科技，并与管理层作了深入交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：1）云南和平科技污染事件非常严重，未来有望退出VK3  和铬鞣剂市场，从而巩固兄弟科技作为行业龙头的地位；2）目前，公司维生素K3  市场份额将近40%，拥有较强的话语权，未来仍然拥有一定提价的空间；3）由于原材料红矾钠价格居于高位，铬鞣剂毛利率降幅较大，未来也有望逐步提价，转嫁成本的压力；4）维生素B1  行业逐渐步入有序，有望形成稳定的寡头垄断的竞争格局，相关企业都将受益；5）募投项目VB3  今年有望贡献收入，从而丰富公司维生素的产品线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期内我们看好VK3、VB1  及其铬鞣剂的价格走势，长期看好公司维生素和皮革化学品领域步步为营，做大做强每个细分产品的战略。预测2011-2013  年EPS  分别为0.83、1.69  和2.07  元。首次覆盖，给与推荐评级。
        维生素  K3：竞争格局有变，推动价格上涨1.  行业概况
        VK3  属于小品种维生素，其中80%以上用作饲料添加剂，因此受饲料业和畜牧养殖业的影响较大。维生素K3  的全球需求量为5,500-6000  吨，预计未来5  年VK3  的需求量将以每年4～6%的速度增长。
        目前，维生素K3  的主要生产厂家有兄弟科技、云南省陆良和平科技有限公司、乌拉圭Dirox  公司、土耳其Oxyvit  公司。其中兄弟科技是行业的龙头，2010  年以2100  吨的产量占据35%左右的市场份额。公司上市后，募投项目将VK3  扩产至3000  吨/年。2011  年，由于新的产能陆续投产，我们预计产量有望达到2500  吨。