业绩简评
        公司发布半年报：2011  年上半年实现营业收入378.96  亿元，同比增长36.03%；归属于上市公司股东的净利润为-2.18  亿元，较上年同期减亏1.83  亿元；全面摊薄EPS  为-0.074  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司同时公告，拟投资  15.15  亿元实施涟钢的铁前系统改造工程，1.31  亿元实施湘钢的高炉煤气柜工程，1.44  亿元实施衡钢一炼钢技术改造项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        业绩基本符合预期。我们在6  月初曾经判断2  季度扭亏为盈是大概率事件，而事实上该季度公司税前利润已经转正，但EPS  为-0.006  元，这是在6  月份湘钢、衡钢曾经被大幅限电的背景下取得的，因此业绩总体符合预期，而且来之不易。当前公司的盈利水平已经创2010  年以来的最好水平。
        涟钢的管理已经显著改善。2010  年公司亏损26.44  亿元，其中子公司涟钢亏损28.64  亿元，因此涟钢的经营情况对全公司的业绩至关重要。数据显示，2011  年上半年涟钢的吨钢净利润为-77  元，环比回升653  元，同比回升73  元；吨钢EBITDA  为241  元，环比回升658  元，同比回升8  元。在报告期全行业净利润同比总体下降的背景下，长、板材产量几乎各占半的涟钢环比、同比均实现了正增长，这显然说明涟钢的管理在改善。
        深化铁前投资有助于提升公司的综合竞争力。公司此次拟投资合计17.9  亿元主要用于改造铁前系统，建设期为10-14  个月，建成后将有利于提升公司的铁水以及钢材质量、降低铁水生产成本。由于报告期公司经营活动产生的现金流量净额为i5.49  亿元，折旧摊销总额为20.69  亿元，因此不必担心公司的资金紧张问题。
        公司业绩的进一步改善继续值得期待。若不考虑市场因素，2011  年Q2  公司的盈利则已经处于历史上较好的水平，我们认为公司业绩的进一步改善值得期待，主要是因为：（1）涟钢在2  季度对关键中层干部调换、作风转变等政策对公司业绩的主要影响将在未来3-12  个月继续体现；（2）油井管价格上调500-1000  元对衡阳业绩的影响将在Q3  体现；（3）湘钢中厚板在2  季度投产后，3  季度有望达产并逐步实现达效。
        盈利预测和投资建议
        预计  2011-2012  年EPS  为0.108  元、0.475  元，以最新收盘价计算，2012年PE  为8.93  倍，2011  年中期的PB  为0.81  倍，我们认为这对于一个反转之势已经形成的公司而言，显著偏低，继续给予“买入”评级。
        风险提示
        （1）管理继续改善的程度不达预期；（2）钢铁景气度恢复不达预期。