要点：  
        11年中期业绩：公司2011年上半年按已公布的重大资产重组方案口径测算（不包括海外资产并不考虑海外资产的盈亏情况），实现营业收入76.85亿元，同比增长28.88%；营业利润15.25亿元，同比增长72.52%；归属母公司所有者净利润12.32亿元，同比增长72.24%；折合EPS为0.22元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产量方面，钒制品1.01万吨，同比下降6.01%；钛白粉2.98万吨，同比下降0.72%；钒钛铁精矿401.25万吨，同比增长5.54%；钛精矿25.73万吨，同比增长83.42%；高钛渣5.21万吨，同比增长125.73%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年业绩符合之前预期。  业绩点评：公司业绩大幅增长主要原因一是产量增长。钛产业发展步伐加快，1.5万吨/年海绵钛项目进入试生产阶段，氯化钛白、白马选钛等项目稳步推进。资源战略稳步实施，启动1500万吨铁精矿扩能规划，尖山露天转地下开采工程开始试生产，白马二期、及及坪矿石破碎及运输系统等项目按计划推进。综合产销量达99.03%；二是产品价格大幅增长。铁精粉均价同比涨了25%以上；钛产品涨幅更大，钛白粉和钛精矿价格同比翻了一倍。  
        未来展望：一、铁矿石产量增加。未来可以预期的是随着"白马二期"的建成，攀钢矿业的远景产能将达到1400万吨。卡拉拉预计产能在1000万吨到1600万吨之间，磁铁精矿占80%（品位68.2%），赤铁矿20%（品位60%）。远期来看，攀钢矿业的产能将达到1400万吨，卡拉拉矿业将达到3000万吨，开采30年以上。另外鞍钢集团旗下还有探明的铁矿石储量70亿吨，年产约1300万吨，未来有可能注入到上市公司中。我们预测铁矿石2011-2013年贡献EPS为0.39/0.75/1.16元，对应股价为5.85/11.25/17.4元。二、钒钛产业继续发展。目前公司共有钛资源储量6.18亿吨，占世界和国内储量的52%和95%。公司拥有钒资源1862万吨（以V2O5计），占世界储量和国内储量比为11.6%和35%。预测钛产业2011-2013年贡献EPS为  0.2/0.38/0.51元，小金属给出30倍市盈率，对应股价分别为5.86/11.47/15.2元。预测钒产业2011-2013年贡献EPS为0.0027/0.0034/0.0048元，小金属给出30倍市盈率，对应股价分别为0.081/0.12/0.15元。此外，测算钢产业三年贡献EPS为0.01/0.02/0.03元，对应股价分别为0.14/0.23/0.34元。根据上述测算结果，我们认为当前10元的股价较为安全。  
        盈利预测：测算2011-2013每股收益为0.6/1.16/1.71，对应市盈率分别为16.7/8.6/5.8倍。鉴于当前估值较低，未来铁矿及钛产业产能进一步释放将会大幅提升业绩，我们给予推荐评级。  
        风险提示：重组遇到阻力，产能未能如期释放；产品价格下跌风险。