研究概述：
        研究目的：通过梳理当前美国经济和90  年代日本经济的共同
        点和不同点，解答美国经济是否会重蹈日本经济90  年代覆辙
        的担忧，并揭示美国经济复苏风险对A  股市场的实际影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心结论：（1）美国经济不会重蹈90  年代日本经济的覆辙，但是复苏是个漫长的过程；（2）中国市场所受冲击将明显小于其他新兴市场国家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        市场过于关注美日的相似度，而忽视了两者间的核心差异
        当前美国和90  年代日本有四大相似之处：（1）问题均始于房地产和资产泡沫；（2）财政赤字的过度扩张使国债负担率过高；（3）均使用宽松的货币政策刺激经济；（4）下调主权评级后长债收益率反而下降。但是，相对于90  年代的日本，当前美国经济存在着独特的运行模式和修复弹性，美国重复当年日本经济上“失去的十年”概率并不高。
        不同点之一：当前美国的“财政先行+货币支撑”双刺激并行与90  年代日本在货币政策单独刺激无效后改用财政政策的轮换式刺激不同，
        尽管美国和日本在应对危机时都使用了财政刺激和货币刺激，但是美国使用的是“财政政策+货币支撑”双刺激同时驱动的方式；而当年日本应对危机的时候率先使用扩张性的货币政策，在货币政策收效甚微之后政府才开始频繁使用财政政策。美国双政策配合的刺激效果明显强于日本的单项轮换式刺激政策。
        不同点之二：美国可穷尽货币扩张的各种可能，日本货币政策需见机行事。
        美联储在危机后大手笔推出大规模定量宽松方案和倍受争议的QE2，美联储的资产负债平衡表2008  年至今扩大了3  倍多。但即使在目前货币扩张政策成效有限，联储在维持0-0.25%历史最低利率水平的基础上仍存在诸如调整资产组合、债券展期等多种备选方案。而90  年代的日本由于在危机时期进入外汇市场定价与放开资本管制时期，货币政策短期放松，但随时有政策从紧的需要。
        不同点之三：日本经济体和美国经济体的基本面存在本质差异。
        美国距离上一次互联网产业升级仅过去  5-6  年时间，经济基础优质；美国在历次危机面前都展现出极强的修复完善弹性，靠自行修复解决问题的潜力较大；美国极强的创新能力利于其更快找到下一个经济增长点。而90  年代日本在危机前出现前属于明显的出口导向型经济，美国对日元施压使日本需要重新寻找经济增长方式，这对资源稀缺的日本是个很大挑战。
        不同点之四：美国不存在日本90  年代被动改善经济结构的压力。
        1990  年，美国日本联合成立结构性障碍改革工作组，而日本也被迫在美国的政治压力下着力改善经济结构。经过长期的结构改善，虽然日本降低了原来过度依赖美国出口的风险，但同时经济增长的绝对速度也受到了影响。美国不存在类似日本被动改善经济结构的压力。