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东方航空研究报告:安信证券-东方航空-600115-2011年中报点评:主业稳定,受益升值净利润增26%-110830

股票名称: 东方航空 股票代码: 600115分享时间:2011-09-02 10:02:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴莉
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 583 KB 分享者: see****y3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键点:    
        基本每股收益0.2174元,同比增长23.24%      
        报告摘要:    
        上半年公司实现营业收入387.8亿元,比去年同期增长15.3%;营业利润21.3亿,  同比增长27.7%;归属于母公司股东的净利润24.5亿元,较去年同期的19.4亿元增长26.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.2174,同比增长23.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        主业及汇兑贡献绝大部分利润:①上半年主业税前利润约为12.68亿,比去年同期的13.6亿下降1亿。②上半年公司实现净汇兑收益为8.2亿元,较去年同期的1.6亿增加6.6亿元。人民币兑换美元汇率升值1%,公司EPS增加约0.03元。③公允价值变动净收益0.81亿,比去年同期2.25亿减少1.4亿。    
        上半年客好货差,国内好于国际;航油成本上涨致使毛利略有下降:①上半年公司客运周转量485.  6亿客公里,  同比增长10.5%;客座率77.95%,同比提高2.14个百分点;每客公里收益为0.67元,比去年同期增加8.2%。分区域看,国内、国际航线可供座公里同比增长分别为6.58%、23.14%;客座率分别为79.98%、74.01%,同比分别提升2.8、1.5个百分点;客公里收益分别为0.68、0.60元,  同比增长9.8%、5.8%。②上半年可用货邮吨公里、货邮运周转量分别下降9.0%、9.5%,货运载运率同比下降0.29个百分点,每吨公里收入为1.88元,比去年同期减少6%。但从月度数据看,6、7月货邮周转量、载运率均已实现正增长,货运业务有所好转。③上半年航油成本达133.77  亿元,同比增长33.51%,占运营成本的41.29%,主要是由于上半年航油消耗量同比增加约6.05%及平均油价同比增长25.89%所致。④上半年毛利率16.5%,比去年同期的18.0%下降了约1.5%个百分点。    
        京沪高铁冲击小于预期,公司对上海市场的控制力将有效减小高铁对票价的冲击:京沪高铁开通初期,对客流及票价均有一定冲击,但近期票价上行明显,  预计票价冲击将稳定在10%以内。对客流短期分流不可避免,但预计一年后增速将回归正常增速。    
        投资策略:预计全年公司将实现净利润56.6亿,EPS0.50元,目前PE估值为11倍,  维持"买入-A"评级。    
        风险提示:油价大幅上涨、行业需求增速低于预期、突发事件    
           
        

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