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航空行业研究报告:民族证券-航空行业9月投资月报:国内航线量价齐升,国际航线相对疲软-110901

行业名称: 航空行业 股票代码: 分享时间:2011-09-01 16:05:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晓艳
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 683 KB 分享者: nis****ini 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  航空需求稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年上半年,行业增速在较大基数之上增速有所放缓,这是在爆发式增长之后的稳定发展阶段,民航局在“十二五”规划中也明确了这一发展水平,预计在2011-2015  年中这三项指标年均增长率分别是13%、11%和10%,航空公司有望在这一阶段不断提升收益管理水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ●  新增运力低于计划。全年新增运力将低于10%,航空公司的客座率和载运率将继续提升。从飞机利用率来看,大飞机的利用率也处于相对较高水平,维持在9.5  小时/日左右的水平。在运力供给相对紧张的情况下,行业的客座率基本保持历史上最高水平,进入3  季度,行业统旺季特点更加突出,客座率有望继续创出新高。
        ●  票价水平维持高位。虽然受到高铁的影响,民航采取了一定的降价措施来应对,但是行业整体的票价水平依然处于相对高位,并且远程航线票价指数呈现淡季不淡的特点,相对而言,中程航线受到的影响较大,但是仅与2010  年同期有差别,还是好于其它年份。我们认为,铁路对民航的冲击是在一定范围之内的,民航目前的增长更多是来自于行业自身的瓶颈,例如空域流量、飞行员短缺等,作为全球第二大国内航空客运市场,我们依旧对民航的长期发展持乐观态度。
        ●  油价上扬增加成本。2011  年,航空煤油价格平均水平高于2010  年,上半年航空公司燃油成本显著增加。但是,随着5  月以来的油价下降,目前已经较5  月高点下跌20%以上,航空公司的燃油成本也在逐步下降,我们预计航空公司仍可维持较好的毛利率水平,达到两位数以上。
        ●  行业盈利能力良好。航空运输板块基本与大盘保持同步走势,弹性略大于大盘。随着市场的下行,航空股的估值也逐步下降,进入相对安全的区域。目前,航空板块平均估值水平为10.7  倍,机场板块平均估值水平为14.8  倍,整体低于A  股市场15  倍的市盈率。2011  年,航空公司的盈利将会继续呈现骄人的一面,而高铁影响的弱化、人民币升值等利好因素将推动航空股在金秋季节充分展现。我们建议关注中国国航(601111)、南方航空(600029)、东方航空(600115)、上海机场(600009)。

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