◎事项：
        31  日公司公布2011  年半年报，上半年实现营业收入39.82  亿、营业利润8.13  亿、归属母公司所有者的净利润6.06  亿，分别较去年同期增长14.23%、-7.36%、-5.56%，实现基本每股收益0.33  元，较去年同期下降5.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一、二季度分别实现每股收益0.18  元、0.15  元，略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◎主要观点：
        刘庄煤矿5  月份停产检修降低原煤产量。上半年刘庄煤矿累计生产原煤398.14  万吨，较上年同期相比减少31.88  万吨，降幅7.41%。上半年公司累计生产原煤781.16  万吨，较上年同期相比减少1.43  万吨，降幅0.18%，预计刘庄煤矿全年的产量仍将在800  万吨左右。
        成本增速超价格增速，毛利率下降4.4  个百分点。上半年公司吨商品煤售价仅增长4.83%，而吨煤制造成本同比则增长12.67%，这主要系工资福利社保增加所致（同比增长39%），近两年公司工资福利等支出增速较快，这在一定程度上降低了公司的盈利能力。
        商品煤产销量略有提升。上半年公司商品煤产量710.31  万吨，销量715.85  万吨，同比分别增长25.91  万吨、49.37  万吨，增幅分别为3.78%、7.41%，商品煤回收率由87.45%上升至90.93%。
        产品销售结构进一步优化。公司售价最高的地销煤的销量较去年同期增长31.30  万吨，增幅为31.35%；地销煤的销售比例也由去年的14.98%上升至今年的18.32%，销售结构的优化在一定程度上提升了公司吨煤售价。
        后备资源储量丰富。公司现有资源储量101.6  亿吨，规划建设生产规模3590  万吨/年，规划为11  个井田和四个后备区，从较长期来看公司未来成长空间巨大。
        盈利预测。我们预测公司2011-2013  年的基本每股收益分别为0.69  元、0.94  元、1.07  元，对应的动态PE  分别为16.7  倍、12.3  倍、10.8  倍，估值水平略低于行业一般动力煤企业估值水平，我们暂不给于评级。
        风险提示。煤价下降的风险以及成本支出超预期