业绩简评
        锦江股份上半年经营保持平稳发展，实现营业收入9.64  亿元，同比下降12.79%；实现营业利润2.07  亿元，同比减少21.42%；实现归属于上市公司股东净利润为19,267  万元，同比减少16.47%；每股收益为0.32  元，略低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入、利润同比数据出现下滑，一方面是由于去年同期有资产置换实现收入、利润所致，另一方面，去年世博会形成的经济型酒店、餐饮业务经营的高基数影响也较为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        经济型酒店门店扩张提速，继续保持较快发展：今年上半年新增经济型酒店68  家，已达到去年全年水平的80%，扩张速度明显有所提高，实现营业收入8.66  亿元，同比增长17.46%，实现归属于经济型酒店业务分部的净利润为8,755  万元，同比增长24.98%，正如我们此前所判断了，锦江在上海以外地区的持续扩张将有效抵补去年世博高基数的影响，继续保持较快增长。截至6  月底，已开业门店485  家(加盟店326  家)，其中，锦江之星435  家，百时快捷33  家，金广快捷12  家，白玉兰5  家。尽管平均房价受世博会高基数的影响，由去年同期的179.67  元/间下降至175.54  元/间，但平均出租率继续稳步提升，达到84.48%，其中，去年收购的金广快捷，无论是平均房价还是出租率都要明显高于平均水平。
        受物价、门店租金上涨以及世博会高基数的影响，餐饮业务出现一定幅度的下滑：上半年公司食品餐饮业务实现营业收入9709  万元，同比仅增长1.89%，归属于此业务部分的净利润为6401  万元，同比下降11.84%，这主要是受部分食品原料和门店租金等成本上升以及世博会高基数的影响营销、管理费用比率有所上升，财务费用大幅下降：上半年的销售和管理费用比率分别达到52.73%和18.62%，较2010  年全年有明显上升，我们分析认为，这主要是人工、物料和一般行政费用增加所致。同时，财务费用下降64.24%，主要系资产置换后归还借款使利息支出大幅下降所致。
        盈利调整
        根据中报情况，我们小幅下调公司  2011~2013  年每股盈利预测分别至0.712  元、0.883  元和1.049  元。
        投资建议
        目前股价对应未来三年动态市盈率分别为  25.4  倍、20.5  倍和17.2  倍，处在行业估值区间的低端，据此，我们仍维持对公司的“买入”评级。