事件：  
        2011  年上半年零售行业整体实现收入2580.28  亿元，同比增长28.02%；利润总额146.8  亿，同比增长28.42%；扣非归属于母公司净利润93.03  亿元，同比增长28.72%；整体摊薄EPS0.25  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中以黄金珠宝为代表的可选连锁表现突出，百货板块次之，而主要以超市、家电连锁企业构成的专业连锁板块受制于成本压力是唯一一个利润低于收入增速的子板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        观点：  
        1．通胀红利下零售行业整体稳健增长，符合全年预期。  按照SW  零售板块划分，零售行业2011  年上半年收入同比增加28.02%，比去年同期上升3.14  个百分点，  主要得益于通胀背景下，各消费品类价格的上升通道；扣非后归属于母公司的净利润同比增长28.72%，低于去年同期5.61  个百分点，内忧外患竞争压力下的毛利率挫伤和租金、人力成本压力引致的费用高企使得行业整体利润对收入但的杠杆缩窄：其中毛利率略微下降0.36  个百分点，管理费率优化明显、去年的集中融资使得财务费率稍有下降，销售费率则维持上升态势。综合以上因素变化，上半年整体销售净利率下降0.04  个百分点。然而行业整体依然延续了利润高于收入增速的态势，一定程度上体现了零售行业不断优化的费用控制能力和区域范围内市场集中度提升带来的成本转嫁能力。  就各子板块而言，与通胀息息相关的可选连锁板块增速最快，收入同比高达57.75%，相应净利润94.8%的增速也使其成为当之无愧的冠军板块。其次则为百货子版块，收入同比41.44%，超市子板块则仅为18.29%，  且是唯一一个利润增速低于收入增速的板块。我们将零售商经营的品类分为食品日用品的刚性需求、服装及化妆品为代表的可选需求、黄金珠宝及腕表为主要渠道的投资需求。通胀的逐级递增对于三大品类的影响也是依次渐强。各子版块的增长速度与其自身主营品类与通胀的相关性呈明显的正比趋势。这也符合我们中期策略报告对下半年"抗通胀四维组合"的选择判断。