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富安娜研究报告:宏源证券-富安娜-002327-中报点评:净利率大增,直营销售超预期-110825

股票名称: 富安娜 股票代码: 002327分享时间:2011-09-01 11:18:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 宏源证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 799 KB 分享者: dan****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        净利润大幅增加,远超主营业务增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率提升,费用率下降,净利率创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        销售渠道扩张,单店销售业绩提升,产品结构调整。
        报告摘要:
        中报业绩稳定增长。2011  年上半年,公司共实现营业收入60,758.81万元,同比增长34.06%;实现营业利润11,161.89  万元,同比增长81.60%;实现归属上市公司股东净利润为8,566.95  万元,同比增长79.28%。每股收益0.64  元,同比增长77.78%。
        毛利率显著提升,期间费用率下降。报告期内公司主营业务毛利率为49%,同比提高了1.73%,主要得益于产品附加值提高,产品结构优化,高毛利产品的开发与推广力度加强,以及新的渠道模式如网购、团购的拉动。报告期内公司期间费用率同比下降3.51%至28.91%,体现了公司对费用控制能力的增强。
        销售渠道扩张,单店销售业绩提升。公司上半年末销售终端总数1723家,其中加盟门店1288  家,直营店535  家,比去年年末增加123  家,其中直营终端净增加35  家,加盟终端净增加88  家。直营销售收入占比42.99%,同比增加3.86%,毛利贡献率达到53%,成为推动公司中期主营毛利率明显上升的重要力量。
        受益于家纺行业高增长,加大品牌推广力度。国内家纺行业正处于高增长期,龙头企业受益明显。家纺板块整体向好,行业集中度提升趋势明显。公司共有五种针对不同人群的品牌,并且一直注重研发投入,保持品牌的原创特色。上半年公司各品牌均实现稳定增长。

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