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光大银行研究报告:信达证券-光大银行-601818-拨贷比接近达标水平-110809

股票名称: 光大银行 股票代码: 601818分享时间:2011-09-01 09:52:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 饶明
研报出处: 信达证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 467 KB 分享者: lav****hym 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:    
        上半年光大银行净利息收入同比增长32.59%,主要源于净息差的提高和资产规模的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然公司的总资产较年初增长了12.01%,但是6  月末  的资产余额却较3  月末有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从净息差看,由于今年以来货币政策的紧缩,公司的资产议价能力得到了提升,达到了2.41%,较去年同期提高了23  个基点。因此,我们认为,  相对而言,净息差的提升对公司业绩增长的贡献更大。    
        上半年公司净手续费及佣金收入同比增长达到了49.45%,其在营业收入中的占比保持稳定,维持在16.60%的水平。  
        公司成本控制较好,成本收入比降至29.45%。上半年公司新增营业网点30  个,  但是网均非员工费用却同比下降了3.23%,从盈利能力看,网均净利润上升到了1452.18  万元,同比增加了184.25  万元。    
        拨备支出增加较多,拨贷比上升到2.47%,接近监管要求。上半年公司不良贷款实现双降,不良率下降至0.67%,拨备覆盖率提高到358.61%。虽然根据监管要求,  拨贷比达标还有几年的缓冲期,但是上半年公司拨备支出的大幅增加使得该指标已经接近监管要求,具有未雨绸缪的性质,这也减轻了后续大幅增加拨备支出的压力。    
        从估值上看公司目前具有较高的安全边际。以2011  年8  月9  日收盘价3.08  元计算,公司在2011  年和2012  年对应的PE  分别为7.45  倍和5.67  倍,对应的PB  为1.13  倍和1.06  倍。而且公司的拨贷比已经接近监管要求,后续拨备支出大幅增加的压力较小,我们维持对光大银行"买入"的投资评级。    

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