事件:行业周报,跟踪行业短期内动态变化
条理性目的,本报告图表分全国篇、区域篇、公司篇和行业估值篇四部分来构成报告图表系列
通过量、价、成本等指标的紧密跟踪和拆解希望能更清晰和及时的掌握以区域为单位的行业盈利能力变化
◆本周中南两省跟随华东暗降,行业需求不宜悲观看待
8 月下旬华东区域水泥价格下调超出我们前期预期,其中有淡季需求较弱,预期下行的原因,但非主因!更多还是行业协同机制内部的原因:机制才建立一年时间不到尚不稳固,产能过剩的大背景各自企业利益诉求有不同,再加上短期新增产能释放扰动市场心态,企业间相互博弈行为引致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前时点,我们认为协同机制反而更加稳固:需求预期不明,矛盾已经引爆,企业也会像资本市场一样抱团取暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来关键关注9 月上旬南部地区进入旺季的经营情况,以海螺为例,如果日出货量稳定在50 万吨左右,基本可以确定价格上涨。对此我们是乐观的。因为从企业微观日出货量的跟踪来看7/8 月行业需求是符合历史季节性特征的!
从目前时点往后看,水泥行业分区域和省份的产品价格和业绩增长会让市场看到明显分化,业绩确定性高增长的公司价值将体现!我们的观点:推荐南部水泥-海螺、华新、天山、同力、江水的主要逻辑在于供给端因素将凸显,需求端只要具备保护即可;推荐新疆水泥-天山、青松的主要逻辑在于新疆需求旺盛,供给仍有缺口,产品价格上涨仍可期;纯水泥业务角度,东北区域水泥行业未来2-3 年具备保护,理由:供求边际持续向好,产业集中度提高进程中,标的:亚泰集团。
◆本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格 384.75 元/吨,环比下降0.82%。本周中南区域湖北、湖南省水泥价格下调20 元/吨,西南区域重庆市水泥价格下调40-50 元/吨;分区域中南区域较上周下降3.70%,西南区域较上周下降2.84%,其他区域水泥价格较上周持平。具体情况请参见报告内容。
◆水泥全行业盈利能力运行情况
2011 年1-7 月我国水泥产量11.35 亿吨,同比增长19.2%;需求端,固投增速25.4%,房投增速33.6%,需求端稳定且优于预期;供给端,1-7 月行业固定资产投资增速-15.2%,行业供给增速加速回落;建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2 个月反映企业煤炭库存消化时间,2011 年1 季度行业产品吨毛利水平虽环比去年4 季度下降,但较去年同期大幅提高;4/5 月吨毛利水平月度持续环比提高,3 季度环比回落;
◆分区域水泥行业运行情况
2011 年1-7 月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为24.33%、8.79%、34.67%、20.12%、18.76%、14.74%、23.83%;
2011 年1-8 月,华北、华东、东北、中南、东南、西北区域水泥价格(累计均价)同比提高,分别为8.38%、49.54%、8.36%、49.76%、12.12%、0.69%;西南区域水泥价格(累计均价)同比下降,为-5.13%;
2011 年1-7 月,华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域煤炭价格(累计均价)同比提高13.74%、16.20%、10.31%、7.00%、29.58%、14.82%、7.91%。