摘要  
        方大炭素发布2011  年半年报，上半年公司生产炭素制品9  万吨，生产铁矿精粉44  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业收入20.86  亿元，较上年同期增长49.26%；实现归属于母公司股东的净利润3.87  亿元，较上年同期增加150.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.30  元，  超过预期。  
        上半年公司产品销量及销售价格上涨使营业收入同比上升。其中炭素制品销售收入占主营业务收入的67.49%，铁精粉占24.03%。炭素制品利润占主营利润的41.70%，铁精粉占51.72%。铁精粉已成为营业利润的主要来源。  
        公司去年收购的成都炭素子公司今年上半年净利润为6800  万元，占净利润总额的11%，预计2011  年全年能够实现预期效益。  2011  年7  月18  日欧盟以无措施终止对中国石墨电极的反倾销调查。预计国内炭素电极的原材料和产品价格继续保持平稳。公司炭素制品毛利率有望随产品结构的调整略有增加。  
        相关报告中，我们对2011  年钢铁和铁矿石的前景进行了预测。预计下半年铁矿石均价可能继续上涨，铁精粉毛利率有望进一步提高。  预计方大炭素2011  年、2012  年的EPS  分别为0.58  元、0.60  元，以2011  年8  月16  日的收盘价14.43  元，2011  年和2012  年的PE  分别为24.88  倍和24.05  倍。维持方大炭素"买入"评级，按2012  年30  倍PE，目标价17.40  元。  
        风险因素：（1）国内炭素电极产能过剩，炭素电极价格有可能下降；（2）公司新材料项目效益低于预期。