投资要点:
营业收入实现翻倍增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011 年上半年公司实现营业收入2.05 亿元,同比增长104.70%;归属于上市公司股东净利润1,358.94 万元,同比增长107.40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入增加的主要原因是公司的广电CMMB 网络覆盖业务的快速增长,同时以技术服务带动设备销售,公司的电信领域无线网络覆盖业务稳步提升。公司预测 2011 年三季度业绩同比增长100%-130%,业绩高增长势头不减。
电信无线网络优化业务开拓新区域。在电信网络优化覆盖领域,公司在山东地区的市场份额有所扩大,还开拓了广西和贵州两省市场。在广西市场,公司开始为广西联通提供数字光纤直放站。 广电业务高市场占有率有望持续。公司2009 年开始进入CMMB 网络覆盖领域,已在直放站和发射机等领域积累了大量的技术储备。目前公司已在全国18 个省、市和自治区建立了分公司和办事处等省级分支机构,在28 个省、市和自治区拥有业务。深厚的技术实力、广泛的网络布局和优良的服务保障响应体系极大程度上巩固了公司在广电CMMB 网络覆盖领域的先发优势,2011 年公司有望在直放站领域继续保持50%的市场占有率。
CMMB 网络覆盖为公司打开成长空间。CMMB 网络是国家广电总局重点推广的中国下一代广播电视网(NGB)的重要组成部分,2010 年已完成330 多个城市的覆盖, 基础网络形成一定规模。根据广电总局的发展思路,未来五年,中国大陆全部地级市以上的城市将达到深度覆盖的目标,同时覆盖393 个县级市,覆盖1000 个以上的县,覆盖主要的高速公路。CMMB 网络的区域覆盖和深度覆盖将会为公司业务提供巨大的成长空间。
非公开增发项目支持公司拓展新领域。2011 年4 月18 日,公司发布非公开发行预案,准备募集资金总额不超过25,900 万元,投资于"系统集成与技术服务扩建项目"、"广播电视数字移动多媒体直放站发射设备产业化项目"和"技术研发中心扩建项目"。无线网络优化领域未来几年20%左右的增长速度和广电CMMB 网络的全国1000 多个县级城市以及地级市的深度覆盖支撑公司非公开增发扩大产能。非公开增发的研发中心扩建项目进行广电领域下一代广播电视网(NGB)的技术储备和产品线积累,为公司未来成长奠定良好基础。
盈利预测与投资建议:基于无线网络覆盖行业未来稳定的增长情况与CMMB 的良好发展趋势以及公司在CMMB 网络覆盖的优势地位,我们预计公司2011、2012 和2013 年EPS 分别为0.38、0.55 和0.66 元,对应得PE 分别为32X、22X 和19X, 给予公司"买入"评级。