2011  年8  月30  日晚间公司公布2011  年中报，基本每股收益-0.0736  元，较去年同期-0.1466  元减亏49.8%，我们认为报告期内的业绩表现符合预期，分析如下：
        公司上半年盈利依旧亏损，但亏损额收缩明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入378.96亿元，较去年同期278.58  亿元同比增长36.03%；实现归属母公司的净利润为-2.18亿元，较去年同期-4.01  亿元同比减亏45.56%；加权平均净资产收益率为-1.71%，较去年同期-2.71%增加1%；实现基本每股收益-0.0736  元，较去年同期-0.1466元减亏49.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        热轧板卷和棒材毛利率回升对业绩改善贡献明显。公司上半年主要产品的综合毛利率为4.64%，较去年同期3.36%上升1.28%，其中棒材毛利率7.63%，同比增2.67%，热轧板卷扭亏为盈，由去年同期的-2.03%回升到0.84%的微利水平。
        公司产能稳定释放，强化治理稍有成效，任重道远。上半年公司生产生铁750  万吨、钢788  万吨、钢材734  万吨，同比增长14%、14%、16%，产能稳定释放；华菱湘钢上半年略有盈利，但其新项目尚处于达产阶段，且受宽厚板价格、毛利率下降影响明显；华菱涟钢整顿经营秩序、从严治厂、堵塞管理漏洞，大幅减亏并实现5、6  月度盈利，上半年利润总额亏损2.43  亿元，较上年同期减亏2.88  亿元；华菱衡钢经营明显改善，钢管出口量创历史同期最好水平，但受一季度原材料价格高、钢管价格上涨滞后等影响，上半年利润总额累计亏损2959  万元，较上年同期减亏8718  万元，其中二季度盈利3486  万元。
        维持“增持”投资评级。公司已逐步认识到管理方面的问题并积极改进，正处在实现全面扭亏的关键转折期，据公司中报披露5、6  月已连续两个月实现盈利，同时今年上半年实现的EBITDA  （息税折旧摊销前利润）约24  亿元，达到了去年全年的水平，2  季度公司实现营业收入200  亿元，利润总额扭亏为盈；上半年利润总额同比减亏3.31  亿元，环比减亏18  亿元。结合中报情况将公司2011-2013  年EPS  动态调整为-0.13  元、0.07  元、0.12  元，鉴于当前股价仅0.77  倍PB  水平，特别是随着新产品的逐渐投产，公司远期有较大的业绩提升空间，主要压力还是在短期原材料价格高位、且正处于公司变革的关键时期，给予“增持”投资评级。
        风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。