2011  年8  月30  日晚间公司公布2011  年中报，基本每股收益0.29  元，同比去年同期的0.  46  元减少36.91%，我们认为报告期内的业绩表现低于预期，分析如下：
        公司上半年盈利下降比较明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入1111.69  亿元，较去年同期1004.44  亿元同比增长13.51%；实现归属母公司的净利润为50.79  亿元，较去年同期80.51  亿元同比减少36.91%；加权平均净资产收益率为4.81%，较去年同期8.17%下降3.36%；实现基本每股收益0.29  元，较去年同期0.46  元减少36.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司上半年钢铁产品毛利率同比下降7.3%。由于原燃料价格持续上涨，公司采购成本涨幅远超销售价格幅度，碳钢产品毛利出现下降，其中，冷轧碳钢板卷毛利率15.29%，同比下降12.89%，热轧碳钢板卷毛利率13.64%，同比下降8.03%；受下游行业需求持续低迷影响，厚板产品毛利亏损扩大，毛利率-9.48%，同比下降5.76%；不锈钢产品盈利保持稳定毛利率0.85%，同比上升0.29%；特殊钢产品由于下游进一步复苏及结构调整而同比减亏，毛利率-0.19%，同比大幅上升7.5%。
        从公司产品结构来看，中高端板材产品占主导，但上半年国内工业景气度持续下滑，汽车、家电等主要下游用钢行业销量增速持续下降，也是影响公司业绩的重要原因。
        上半年公司销售钢材1276.5  万吨，独有及领先产品销量657.3  万吨，占比51.5%；其中包括冷轧碳钢板卷468  万吨、热轧碳钢板卷412  万吨、宽厚板108  万吨、钢管76  万吨、不锈钢产品65  万吨、特殊钢55  万吨、其他钢铁产品93  万吨。
        公司本次对全年经营目标进行了最新调整。最新计划铁产量2399  万吨、钢产量2712  万吨、钢材销量2557  万吨、营业总收入2179  亿元、营业成本1986  亿元。
        给予“买入”投资评级。关于钢铁行业及公司受制于采购成本大幅上升、对应的制造业终端需求增速放缓的基本面情况，我们自二季度以来一直在向市场客观地加以提示；当前公司股价对前期不利因素也有所反映，回调至0.85  倍左右的历史低位区间徘徊，从我们前期与上市公司交流来看，板材存在底部反弹空间较大，鉴于公司管理水平业内最佳、吨钢盈利能力强，继续维持“买入”评级，并结合中报情况将公司2011-2013  年EPS  动态调整为0.58  元、0.79  元、0.82  元。
        风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。