江山化工—新股定价报告：DMF、DMAC、环氧树脂—拉动公司业绩增长的三架马车
        评论：
        DMF  全球龙头企业随着下游聚氨酯行业的发展，未来几年DMF  的需求仍保持较快发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内相对低廉的成本使得国内DMF国际比较更具优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司作为全球最大的DMF  生产企业，竞争优势更是明显。公司地处的浙江地区是我国最大的DMF  消费地，经过多年经营，公司的产品在业内已具有相当的知名度。未来几年DMF  业务将继续为公司提供稳定的利润来源。
        DMAC  和环氧树脂产品将成为公司新的利润增长点目前公司已经具备2  万吨/年DMAC  的生产能力，子公司江环化工1  万吨/年的环氧树脂项目也将于今年建成投产。公司DMAC  和环氧树脂产品均瞄准高端市场，其中DMAC  下游的氨纶市场开始复苏，公司生产的铜覆板用环氧树脂以及电子塑封产品目前主要依赖进口，市场前景看好。这两项业务将成为公司未来两年的业绩增量。
        DMF、DMAC、环氧树脂将成为拉动公司业绩增长的三架马车。
        公司在宁波化工园区规划的未来发展基地则为公司的长远发展提供了保证。
        估值结果  我们认为公司二级市场合理估值区间应该为  7.75-8.46  元/股。
        风险：产品相对单一是公司经营的主要风险公司的收入结构过于单一，主要依赖DMF  这一种产品。DMF  市场的变化会对公司的业绩产生很大的影响。不过这一状况随着公司逐渐进入DMAC、环氧树脂等新的领域，业绩受DMF  市场波动的影响将大幅降低。
        （化工行业分析师：张剑峰）
          G  浦发(600000)—维持“推荐”评级：补充资本金成为业务发展的关键评论：
        规模扩张增速加快截至  2006  年6  月末，公司总资产规模达到6302.32  亿元，比去年底增加567.10  亿元，增长  9.89%，同比增长27.98%，比去年同期提高9.00  个百分点；本外币贷款余额  4308.17  亿元，较去年底净增  535.94  亿元，增14.21%，同比增长26.73%，比去年同期提高5.69  个百分点；公司各项存款余额为5591.17  亿元，较去年底净增535.41  亿元，增长10.59  %，同比增长28.55%，比去年同期提高6.32  个百分点。实现税前利润26.34  亿元，同比增长34.87%；实现税后利润15.99  亿元，同比增长30.83  %。实现每股收益0.41  元，每股净资产4.36  元，净资产收益率达到9.37%，同比提高了0.78  个百分点。
        五级分类口径不良贷款率进一步下降，拨备覆盖率更加充足上半年末，五级分类口径的不良贷款余额78.37  亿元，比年初增长了5.28%，不良贷款率1.82%，比去年年底下降了0.15  个百分点，同比下降0.33  个百分点。本期计提贷款损失准备21.46  亿元，报告期末贷款损失准备余额123.66  亿元，比年初余额增长16.92%，远高于不良贷款5.28%的增长率。不良贷款的准备金覆盖率高达  157.78%，比年初提高了15.71  个百分点，比1  季度末又提高了8.37  个百分点。一逾二呆口径下的不良贷款92.69  亿元，比年初上升了12.85  亿元；不良贷款率2.15%，比年初略升0.03  个百分点；准备金覆盖率133.41%，比年初略降0.06  个百分点。
        中间业务收入大幅增长占比上升，个人贷款增速放缓占比下降公司上半年共实现中间业务收入4.20  亿元，同比提高94.88%；中间业务净收益较去年同期增长99.00%；中间业务收入占比3.01%，同比提高了0.93  个百分点。个人业务实现手续费收入2597  万元，较去年同期增长近70%。一些新型中间业务收入的拓展成为亮点，短期融资券、网银、企业年金账户管理等领域发展迅速，短期融资业务承销收入达1600  余万元。报告期内，公司联手花旗推出的信用卡新增发卡15.05  万张，累计发卡超过33.74  万张，POS  消费金额超过19.06  亿元。信用卡实现营业收入3180.73  万元,  同比增长559%,其中信用卡利息收入为  565.06  万元；信用卡中间收入（含年费收入等）  2564.78  万元。个人贷款余额601.20  亿元，比年初增长6.58%，同比增长11.00%，远低于贷款总额增速；个人贷款占比13.95%，比年初下降1.04  个百分点，同比下降了1.98  个百分点。
        风险提示：资本充足率已降至监管界限，房地产行业贷款占比略有提高报告期末公司资本充足率由年初的8.04%降至8.01%，资本金补充迫在眉睫。按照证监会政策导向，上市公司必须在完成股改半年后方能实施再融资。预计公司再融资计划顺利要到11月份后方能实施。如果不能及时补充资本金，浦发的业务扩张将受到影响。另外，公司在房地产行业的贷款占比达到11.62%，比年初上升1.65  个百分点